證券市場周刊

2025年25期

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《證券市場周刊》由中國證券市場研究設(shè)計中心（聯(lián)辦）主辦。見證中國證券市場風雨行程，推進中國證券市場規(guī)范發(fā)展。秉承“眼光即... 展開

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外資集體唱多中國資產(chǎn) 2025年股市上半場本周收官，主要指數(shù)全線收紅，中國資產(chǎn)正迎來系統(tǒng)性重估。這讓海內(nèi)外投資者對已經(jīng)開啟的中國資產(chǎn)下半場的比拼，抱有更大的期待。有觀點認為，十年后回望，2025年或成中國資產(chǎn)價值重估的歷史起點。如是背景下，中國資產(chǎn)逐漸成為全球股...

圖說 6月制造業(yè)PMI較5月邊際改善，供需兩端分項亦持續(xù)修復，但較季節(jié)性水平仍偏低。關(guān)稅豁免期臨近搶出口效應(yīng)或仍對出口及生產(chǎn)有所支撐，國內(nèi)年中購物節(jié)和以舊換新政策亦對消費形成提振，生產(chǎn)指數(shù)回升0.3個百分點至51.0%，新訂單/新出口訂單指數(shù)亦分...
6月制造業(yè)PMI為49.7% 比上月上升0.2個百分點 興業(yè)證券：三季度，“對等關(guān)稅”緩沖期將至，外部以時間換空間+內(nèi)部底線思維相機抉擇的思路之下，短期可能需要關(guān)注景氣改善的持續(xù)性，以及存量政策落地進度。6月底地方債出現(xiàn)趕進度的跡象，發(fā)改委也表示7月將下達第三批以舊換新資金，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注以舊換新...
央行：探索常態(tài)化的制度安排維護資本市場穩(wěn)定 申萬宏源：央行對上半年經(jīng)濟表現(xiàn)給予高度評價，指出“我國經(jīng)濟呈現(xiàn)向好態(tài)勢，社會信心持續(xù)提振”。較一季度例會“我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進”的表述更顯積極，尤其突出社會信心的修復。后續(xù)央行或根據(jù)經(jīng)濟形勢與預期變化動態(tài)調(diào)整政策節(jié)奏。風險挑戰(zhàn)方面...
數(shù)說 21.2億美元據(jù)國家外匯管理局披露的最新合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）投資額度審批情況表，截至2025年6月末，累計批準額度由此前5月末時的1677.89億美元提高至1708.69億美元，增加了30.8億美元?；鸸尽⑷虨榇舜潍@批...

“核心資產(chǎn)”價值重估 編者按：本周股市上半年交易結(jié)束，主要指數(shù)全線飄紅，Wind顯示，上半年滬指累計收漲2.76%，深指累計收漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指累計收漲0.53%。各種成長類公司輪番粉墨登場，各領(lǐng)風騷兩三月，在3791只股票錄得正收益的同時，漲幅前十的股票基...

市場新高后何去何從 年中將至，A股也打破了此前的窄幅震蕩，上證指數(shù)一舉上攻至3462點，創(chuàng)下年內(nèi)新高。近期美聯(lián)儲降息預期升溫、美元走弱繼續(xù)推動人民幣匯率走強以及伊以沖突趨于緩和，推動市場風險偏好提升，是市場短期上攻的催化劑。不過，市場上的擔憂和質(zhì)疑依然存在：...
弱美元周期的資產(chǎn)特征 2025年以來，全球市場最顯著且超預期的特征是美元的大幅貶值。截至6月28日，美元指數(shù)跌至97附近，年內(nèi)貶值達10.4%，創(chuàng)下2003年以來年度最大跌幅。同期的非美貨幣都有不同程度的升值，歐元、英鎊、日元、澳元和加元分別升值了13%、9.5...

政策紅利頻現(xiàn)　銀行股成贏家 本周，全A等權(quán)指數(shù)（880008）盤中創(chuàng)下歷史新高，似在宣告全面牛市再度到來，并且驗證了炒新股、小盤、績差、題材和短線的五炒之風長盛不衰。藍籌上漲乏力拖累滬指表現(xiàn)本周，美元兌人民幣和歐元匯率皆創(chuàng)年內(nèi)新低，截至周三的年內(nèi)跌幅分別約為1.88%...
小米入局銷售火爆　大科技賽道尋機AI眼鏡 6月26日，小米正式發(fā)布旗下首款AI眼鏡，發(fā)售72小時內(nèi)銷量突破5萬臺，這一現(xiàn)象級產(chǎn)品引發(fā)市場關(guān)注。AI眼鏡實現(xiàn)了良好的性價比，有望成為大模型在當下的絕佳載體。展望后市，伴隨消費電子大廠入局，行業(yè)或迎來快速發(fā)展。AI眼鏡探析大風起于青萍之...

主持人語 本周，上半年已經(jīng)收官，下半年正式開始。2025年上半年，中國資產(chǎn)在全球表現(xiàn)出色，尤其是H股。截至6月30日，恒生綜合指數(shù)上漲20.18%，恒生科技指數(shù)上漲18.68%，領(lǐng)漲全球主要市場。A股上證指數(shù)也小幅上漲，錄得2.76%。最近，機構(gòu)紛紛...
瑞銀孟磊：A股下半年投資聚焦這五大投資機會 2025年下半年的序幕已經(jīng)正式拉開，在上半年市場走勢穩(wěn)中有升的引領(lǐng)中，投資者對下半年的行情也充滿期待。分析師們紛紛拿出水晶球再次預測下半年A股的走勢。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預計，在貿(mào)易摩擦沒有特別大幅波動的情況之下，下半年A股在震蕩...
歐元、美元在年底前將迎來博弈 歐元2025年上半年以全年新高收盤，4月突破多年下跌趨勢后漲勢延續(xù)至6月底。這波反彈使周線動能進入超買區(qū)域，也標志著歐元自2017年以來首次實現(xiàn)連漲六個月。盡管整體前景仍偏樂觀，但進入第三季度后，這一走勢可能易受動能耗盡的影響，而回調(diào)可能在...
小米電動汽車有望年底實現(xiàn)盈虧平衡或推動評級上調(diào) 2025-2026年，隨著市場逐漸飽和以及消費者信心減弱，小米的智能手機出貨量增速預計將回落至個位數(shù)。盡管智能手機業(yè)務(wù)增速回落，但電動汽車業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樾∶椎闹饕鲩L引擎。近日小米YU7上市后訂單量超預期。由于訂單量非常飽滿，小米電動汽車業(yè)務(wù)...

調(diào)味品行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯海天味業(yè)、恒順醋業(yè)等龍頭強者恒強 2025年下半程股市征戰(zhàn)啟幕，有賣方機構(gòu)對食品飲料板塊發(fā)表預判，雖然在該板塊的調(diào)味品行業(yè)中，大部分企業(yè)收入端承壓，但馬太效應(yīng)明顯，強者恒強，龍頭業(yè)績更優(yōu)。例如醬油龍頭海天味業(yè)和食醋龍頭恒順醋業(yè)，主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)平穩(wěn)，市場份額提升。而且兩者的原材...
千紅制藥等創(chuàng)新藥加速江蘇藥企板塊上揚 截至6月20日的統(tǒng)計，江蘇的8家創(chuàng)新藥企年內(nèi)漲幅喜人，其中此前文章分析過的澤璟制藥和博瑞醫(yī)藥雙雙漲幅超過80%。而漲幅超過40%的千紅制藥同樣不容忽視，股價一度走出六連陽且有兩個漲停板；港股的上市公司先聲藥業(yè)同樣逼近了60%一線關(guān)口。在書面...
固態(tài)電池熱度延續(xù)多家概念股的機構(gòu)最新評級為“買入” 6月以來，固態(tài)電池概念股持續(xù)強勢，不僅涌現(xiàn)出“七連板”的諾德股份、“五連板”的湘潭電化，且漲幅超過50%的公司也有6家。其間，機構(gòu)明顯看好固態(tài)電池概念，在加大調(diào)研力度的同時，對部分公司給予了“買入”或“增持”評級。研究機構(gòu)認為，隨著車企明確...
生物柴油價格復蘇卓越新能加速國際化布局 自2024年四季度以來，生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)產(chǎn)品價格持續(xù)復蘇。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至6月12日，二代生物柴油HVO（氫化植物油）、SAF（可持續(xù)航空燃料）的離岸價格的月環(huán)比漲幅超過10%。作為國內(nèi)生物柴油產(chǎn)銷量和出口量第一的生產(chǎn)企業(yè)，卓越新能（6...
跨界布局算力業(yè)務(wù)蓮花控股第二增長曲線迎來新進展 以“蓮花”牌味精、雞精聞名的蓮花控股，近期披露了轉(zhuǎn)型算力業(yè)務(wù)相關(guān)進展情況的公告。公告顯示，6月，公司算力業(yè)務(wù)相關(guān)的采購、服務(wù)等均取得積極進展，同時為開辟算力業(yè)務(wù)而做的貸款當月償還額創(chuàng)新高。同時，據(jù)蓮花控股2024年年報披露，2024年度，公...

新型代糖阿洛酮糖正式獲批百龍創(chuàng)園、保齡寶等加速擴產(chǎn) 7月2日，新型天然甜味劑阿洛酮糖安全性評估材料通過了國家衛(wèi)健委的審查，當天代糖概念股聞風而動，保齡寶、百龍創(chuàng)園漲停，三元生物盤中漲超18%。據(jù)Wind統(tǒng)計，今年以來截至7月2日，代糖指數(shù)（8841727.WI）年內(nèi)漲幅達28.24%。從企業(yè)...
機器人龍頭埃斯頓赴港IPO深化全球化戰(zhàn)略布局 自2015年上市以來，埃斯頓通過頻繁收購，在提升資產(chǎn)規(guī)模的同時，資產(chǎn)負債率、商譽規(guī)模也在不斷增長，至2024年末，公司的資產(chǎn)負債率達81.34%，商譽規(guī)模達到11.04億元。為進一步提升公司核心競爭力、緩解公司資金壓力，近期埃斯頓啟動港股上...
思林杰收購方案出現(xiàn)新變化同行業(yè)三成公司在二季度獲機構(gòu)調(diào)研 近期，思林杰披露了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》（修訂稿），將原擬定以14.91億元收購科凱電子71%股權(quán)的收購方案修訂為14.2億元收購，收購價格下降了0.71億元。此次收購是思林杰2022年上市以來...
海外產(chǎn)能下滑促氨基酸需求梅花生物等國產(chǎn)龍頭景氣度提升 氨基酸主要用于飼料、食品領(lǐng)域，隨著亞非拉飼料產(chǎn)量、氨基酸添加比例的增長以及低蛋白日糧的推廣，需求有望保持較高增長。同時，海外氨基酸供應(yīng)占比呈現(xiàn)下滑趨勢，國內(nèi)供應(yīng)的集中度越來越高。隨著集中度提升，相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司盈利有望更上臺階，如梅花生物...
索辰科技推進并購力控科技事項戰(zhàn)略布局“物理AI” 6月18日，索辰科技發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的進展公告》，收購力控科技51%股權(quán)事項正在推進中，“公司已與各中介機構(gòu)簽署了中介機構(gòu)服務(wù)協(xié)議，并與有關(guān)各方積極推進本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)工作?！边@項推進4個多月的并購，將是索辰科技補齊“物理A...
信邦智能并購英迪芯微切入汽車芯片領(lǐng)域改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量 信邦智能上市以來，面臨汽車產(chǎn)業(yè)鏈競爭激烈、日系車和合資車客戶銷量下滑等壓力，業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)下行。為提升公司競爭力，公司近期發(fā)布并購預案稱，擬計劃通過收購英迪芯微改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，切入車用芯片市場。對于此次交易，信邦智能稱，“上市公司與標的公司將在...
三只松鼠赴港上市助力公司業(yè)務(wù)、資產(chǎn)“出?！?/a> 三只松鼠2024年海外市場營收69.68萬元，占總營收的比例為0.01%，海外市場有較大提升空間。公司董事長在2024年全域生態(tài)大會上提出“2026年營收達到200億元”目標，為此也加快收購線下零食連鎖品牌。在監(jiān)管層鼓勵國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市...

民間智慧

最具確定性的七大方向

主升浪言之尚早主持人：本周固態(tài)、軍工紛紛走弱，數(shù)字經(jīng)濟中的金融科技及AI表現(xiàn)穩(wěn)定。特別是金融科技，成為周五的大熱門，我發(fā)現(xiàn)，每次金融板塊一動，金融科技也會動。泛舟：是的，這些都是牛市主升浪的發(fā)動機。主持人：啊！主升浪那么快來了么？泛舟：我認...

安井食品港股啟航：借力國際資本　領(lǐng)航速食產(chǎn)業(yè)升級 今年港股市場新股認購熱潮涌動，這一現(xiàn)象不僅折射出全球投資者對中國經(jīng)濟韌性的持續(xù)看好，更凸顯出香港作為國際金融中心在跨境資本配置中的樞紐地位。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，港股上半年IPO募資總額超千億港元，已超過2024年全年募資...
銀行股一路高“漲”平安銀行站上價值重估新起點 近兩個月以來，銀行股持續(xù)走強，5月6日至7月2日，平安銀行漲幅達16.46%，迎來向上拐點。究其原因，這或許源于公司α與行業(yè)β的共振。公司α方面，隨著零售改革的持續(xù)推進，平安銀行的零售資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高風險貸款逐步出清，不良率及不良生成率...

新產(chǎn)能投產(chǎn)提升估值 本刊編輯部：同宇新材即將上市，公司IPO募投項目“江西同宇年產(chǎn)20萬噸電子樹脂項目（一期）”以現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)為基礎(chǔ)，建成后公司電子樹脂產(chǎn)能將大幅提升，其前景如何？邱諍：公司招股說明書顯示，截至2022年及2023年末，同宇新材的固定...

A股銀行估值再迎突破杭州銀行、成都銀行躋身PB超1倍梯隊 6月中旬以來，A股上市銀行中，有兩家銀行的市凈率（PB）超過了1倍，成為繼招商銀行之后第二、三家市凈率超過1倍的銀行，成功摘掉“破凈股”標簽。不過招商銀行的市凈率仍穩(wěn)居A股上市銀行第一名。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日，招商銀行、杭州銀行...
低利率環(huán)境疊加政策推動銀行低波高分紅屬性仍在 年初以來，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境在外部環(huán)境的持續(xù)沖擊下仍保持韌性，穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力成為托底經(jīng)濟穩(wěn)中向好的重要支撐。在銀行經(jīng)營方面，五篇大文章體系建設(shè)持續(xù)完善，基本面保持穩(wěn)健。從全年維度看，核心主業(yè)的企穩(wěn)有望支撐銀行整體基本面保持穩(wěn)健。利差業(yè)務(wù)將...
新政提升分紅險可持續(xù)經(jīng)營水平頭部壽險公司競爭優(yōu)勢更加凸顯 6月18日，國家金融監(jiān)管總局人身保險監(jiān)管司向人身保險公司下發(fā)《關(guān)于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》（下稱“《意見》”），要求保險公司強化資產(chǎn)負債統(tǒng)籌聯(lián)動，提升分紅保險可持續(xù)經(jīng)營水平，不得偏離賬戶的資產(chǎn)負債和投資收益實際情況，隨意抬高分紅水平搞“...

主動權(quán)益公募上半場“百花爭艷”下半場看點或為半導體和創(chuàng)新藥主題 2025年上半年，權(quán)益基金一改過去3年持續(xù)跑輸滬深300指數(shù)的情況，大幅跑贏指數(shù)。但權(quán)益基金內(nèi)部呈現(xiàn)“冰火兩重天”，排名靠前的權(quán)益基金和排名靠后的權(quán)益基金都是成長風格。排名靠前的普遍重倉持有創(chuàng)新藥，排名靠后的有可能是高位接棒人工智能和機器人...

水牛奶爆火 “百菲酪”再啟IPO 6月13日，中國水牛奶“百菲酪”品牌持有公司廣西百菲乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“百菲乳業(yè)”）在滬市主板上市的首發(fā)申請獲得上交所受理。公開資料顯示，百菲乳業(yè)曾于2023年6月與國融證券簽訂IPO輔導協(xié)議，計劃在上交所主板上市，一年后，又將上市...
廣東建科成功拿到IPO批文擁有多項資質(zhì) 區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯 近日，廣東省建筑科學研究院集團股份有限公司（以下簡稱“廣東建科”）發(fā)布公告表示，其于創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票的注冊申請獲證監(jiān)會同意。從2021年12月提交上市申請，到今年6月拿到注冊批文，其IPO過程歷時近42個月。本次IPO，廣東建科擬募集...
陜西旅游啟動IPO代表作《長恨歌》觀看人次接近250萬 一直以來，陜西在文旅市場中具有較強的競爭優(yōu)勢和市場地位。作為中華文明的重要發(fā)祥地，陜西擁有豐富的歷史文化遺產(chǎn)和獨特的自然景觀，從西安的兵馬俑、古城墻、大雁塔等歷史遺跡，到延安的紅色文化景點，再到陜南的秦嶺自然風光和陜北的黃土高原風光，旅游資...
友升股份提交IPO注冊申請產(chǎn)品獲知名汽車廠商認可 近日，上海友升鋁業(yè)股份有限公司（以下簡稱“友升股份”）正式向證監(jiān)會遞交IPO注冊申請，距其通過上市委會議審核僅過去一周時間。據(jù)招股書披露，本次IPO，公司擬計劃募集資金24.71億元，用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產(chǎn)基地項目（一期）、年...

在攻守兼?zhèn)渲袑崿F(xiàn)不疾而速 馬丁·惠特曼是一位著名的“買入并持有”的價值投資者，他是耶魯大學金融學教授，又是第三大街價值基金的創(chuàng)始人。他著有兩本書，一是《攻守兼?zhèn)洌悍e極與保守的投資者》，一是《馬丁·惠特曼的價值投資法：回歸基本面》。惠特曼的書具有一...