證券市場周刊

2025年24期

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《證券市場周刊》由中國證券市場研究設計中心（聯(lián)辦）主辦。見證中國證券市場風雨行程，推進中國證券市場規(guī)范發(fā)展。秉承“眼光即... 展開

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整治內(nèi)卷與促進價格合理回升 “內(nèi)卷”（Involution）的概念最早由格爾茨于1963年提出，原指在外部擴張空間受限時，一個經(jīng)濟系統(tǒng)無法實現(xiàn)外延式增長，只能通過內(nèi)部結構的不斷細化與復雜化來維持生存和運轉(zhuǎn)。當前，不少行業(yè)進入新舊動能轉(zhuǎn)換與存量競爭階段，低價、低質(zhì)、低水...

圖說 6月24日，央行聯(lián)合等六部門聯(lián)合印發(fā)了《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，揭示了消費政策導向的三個變化。第一，從商品消費擴大到服務消費。雖然2024年年底的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)顯著提高了對服務消費的重視，明確要求“擴大服務消費，促進文...
速讀 六部門發(fā)布金融支持擴消費19條 6月24日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財政部、商務部、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，從支持增強消費能力、著力提升金融機構專業(yè)化服務能力、加大消費重點領域金融支持、強...
數(shù)說 52.4% 財政部網(wǎng)站6月20日發(fā)布的《2025年1-5月財政收支情況》中提到，1-5月，印花稅收入1787億元，同比增長18.8%。其中，證券交易印花稅668億元，同比增長52.4%。 150% 國家能源局發(fā)布1-5月全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)...

去美元化與中國資產(chǎn)重估 如果說2024年的全球金融市場主要圍繞歐美的降息和特朗普交易展開，那么2025年上半年影響全球金融市場的敘事則主要是中國資產(chǎn)的重估和去美元化。過去幾年，雖然去美元化已經(jīng)陸續(xù)展開，但特朗普掀起的“對等關稅”則徹底加劇了這一趨勢，主要體現(xiàn)為美...
債牛未央，波瀾迭起 上半年回顧：債券收益率先上后下 2025年上半年債券收益率走勢先揚后抑，以3月17日為分水嶺。從年初到3月17日，債券收益率主要以震蕩上行為主，尤其短端上行幅度明顯大于長端，收益率曲線呈現(xiàn)熊平特點。10年期國債收益率從最低點1.60%左右...

投資主線　劍指何方 2025年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環(huán)境整體性改善的推動下，A 股市場震蕩中樞有望逐漸上移，蓄勢待起。繼上證指數(shù)在2025年上半年強勢突破3400點長期壓力位后，A股市場下半年整體呈現(xiàn)“先穩(wěn)后攻”的進攻格局已基本形成共...

方便面雙巨頭盈利高增長：穩(wěn)住基本盤開辟新賽道 時下，火熱進行的“蘇超”（江蘇省城市足球聯(lián)賽）成為現(xiàn)象級體育賽事，能夠參與其中的上市公司紛紛大漲，部分公司股價漲幅翻倍不止。在贊助“蘇超”的諸多上市公司中，首批贊助商僅有六家，康師傅控股（00322.HK）是其中一家。 “蘇超”首批六家贊助...
達夢數(shù)據(jù)業(yè)績率先回暖，數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)替代進入深水區(qū) A股進入7月初將迎來上半年業(yè)績預告密集期，不過，有的公司已經(jīng)先行一步。2025年6月底，達夢數(shù)據(jù)（688692.SH）披露2025年1-6月經(jīng)營數(shù)據(jù)，預計實現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元至5.13億元，較上年同期增長40.63%至45.74%。上...
長盈精密：夯實“消費電子+新能源”雙主業(yè) 進軍AI+機器人 2023年9月，習近平總書記在黑龍江考察時第一次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”，2023年底的中央經(jīng)濟工作會議提出要“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，“新質(zhì)生產(chǎn)力”正式進入中央文件，在此后的政府工作報告中也對此有涉及。進入2025年之后，由于美國推出所謂的不對稱關...
機器人概念股赴港IPO 機械細分龍頭構建第二增長曲線 6月19日，兆威機電（003021.SZ）向港交所正式提交上市申請資料，希望通過H股上市打造國際化品牌，構建多元化的融資渠道，提升國際市場知名度和品牌影響。無獨有偶，臥龍電驅(qū)（600580.SH）同日宣布籌劃在港交所掛牌上市，就相關事宜的...
創(chuàng)新藥行情向中小盤擴散個股業(yè)績待釋放 在國家政策強力支持、國際出海授權總額不斷創(chuàng)紀錄、估值修復預期三重共振之下，國內(nèi)創(chuàng)新藥板塊迎來了久違的上漲行情。板塊內(nèi)的中小盤醫(yī)藥個股，更是受到資金追捧，股價上漲顯著，跑贏整個創(chuàng)新藥板塊及龍頭藥企。 A股上市公司常山藥業(yè)（300255.SZ）...
市場擴容銷售放量多肽產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn) 6月19日，圣諾生物（300298.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績預告，預計 2025年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤 7703 萬元至9414萬元，同比增加 253.54%至 332.10%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 7735萬元至 9453萬元，同比增加 304...
勝宏科技市值三年十倍進階之路 2025年6月18日，勝宏科技（300476.SZ）股價沖高，市值超過千億元，約達2022年10月低點的十倍，公司在過去三年上演了業(yè)績驅(qū)動的十倍上漲之路。從行業(yè)背景來看，專用集成電路制造業(yè)景氣高度繁榮，英偉達2025年第一財報季營收同比增...
政策引導去產(chǎn)能生豬養(yǎng)殖拐點可期 生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來關鍵政策信號。繼相關部門出手調(diào)控母豬產(chǎn)能與二次育肥后，政策層面再度出臺“組合拳”調(diào)控生豬產(chǎn)能。據(jù)媒體報道，近期多家豬企參加了“生豬生產(chǎn)調(diào)度會”，會議提出了具體的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標，將對全國能繁母豬存欄量在現(xiàn)有基礎上調(diào)減100...
成本大漲業(yè)績卻超預期黃金零售龍頭周大福發(fā)生了什么？ 6月15日，是周大福（01929.HK）發(fā)布財報后的首個交易日，股價上漲5.37%，之后一個交易日又繼續(xù)上漲6.03%，股價刷新本輪反彈的新高。顯然，市場對公司的業(yè)績予以高度認可。截至6月20日，周大福股價年內(nèi)漲幅已經(jīng)接近九成。黃金價格持...
農(nóng)藥板塊的盈利修復預期：庫存周期疊加供給收縮 近期，農(nóng)藥相關上市公司股價迎來上漲行情，利爾化學（002258.SZ）由年初最低的每股7.58元/股漲至最高12.73元/股；廣康生化（300804.SZ）由每股20.7元/股漲至66.88元/股，漲幅超兩倍；潤豐股份（301035.SZ）...

信用債ETF大擴容 2025年6月，信用債ETF市場迎來兩大標志性事件：一是易方達、華夏等10家頭部公募集體申報科創(chuàng)債ETF；二是年初成立的8只基準做市信用債ETF規(guī)模突破千億。綜合西部證券、華安證券、富國、景順長城等機構的觀點來看，上述兩種信用債ETF的爆...

牛市理應久盤必漲 指數(shù)突然走強的意義主持人：本周市場變化較大，地域沖突暫時告一段落，滬指守住3333點后，先選擇了向上突破。泛舟怎么看待這次突破？泛舟：上周咱倆聊的最后一句就是，“想投資指數(shù)的朋友再多點耐心吧。總感覺指數(shù)還沒到波動放大的時候。后續(xù)我會持續(xù)跟蹤...

滬指3500點上方該去還是留？ 本周，滬綜指開始向箱體格局（3000點至3500點）的上方發(fā)起沖擊，是否預示著牛市新征程將至？謹慎來看，先得確認3500點上方是不是誘多陷阱。金融股大漲成市場情緒逆轉(zhuǎn)最大功臣通達信數(shù)據(jù)顯示（下同），截至周三，滬綜指本月以來和今年以來的漲幅分...
芯片領域國產(chǎn)替代加速在即 AI引擎有望逐步發(fā)力 復盤歷史，昔日伴隨國產(chǎn)替代推進，半導體行業(yè)2019-2021年出現(xiàn)歷史級別行情。從指數(shù)層面看，申萬二級半導體指數(shù)當時累計漲幅達373%。股市的良好表現(xiàn)源于產(chǎn)業(yè)的亮眼成績，從上游的設備與材料到中游的各類IC設計及制造，諸多細分賽道均涌現(xiàn)本土龍...

貨拉拉“平凡之光”司機榮譽體系：8年累計挖掘上千名榜樣司機 貨拉拉2025平凡之光魅力司機暨服務之星頒獎典禮。俠肝義膽“反詐司機”、拾金不昧“先進小哥”、獨立自主“鋼鐵媽媽”、才華橫溢貨運界“彩繪師”……他們是穿梭于市井的普通貨運人，也是“平凡之光”的主動注解。6月25日，在全國總工會社會聯(lián)絡部、...

證監(jiān)會設置科創(chuàng)成長層券商投行收入回升可期 6月18日，證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇上發(fā)表題為《充分發(fā)揮多層次資本市場樞紐功能推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展》的主旨演講，重點內(nèi)容在于充分發(fā)揮多層次資本市場樞紐功能，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。目前，中國股票市場主板、科創(chuàng)...

不良貸款認定未見明顯放松銀行零售信貸風險仍待觀察 2025年一季度，上市銀行不良率為1.23%，環(huán)比2024年年末下降1個基點；不良額環(huán)比增長3.79%，較2024年年末增速提升。從指標來看，不良率仍在低位運行，但僅通過不良率較難衡量當前銀行整體風險狀況。一方面，信貸規(guī)模擴張從分母端稀釋不...
保險業(yè)務質(zhì)態(tài)改善趨勢向好上市險企大類資產(chǎn)配置穩(wěn)定 截至2025年6月9日，申萬保險行業(yè)指數(shù)上漲5.9%，較同期上漲1.7%的滬深300指數(shù)，實現(xiàn)4.2個百分點的超額收益。保險板塊在2025年3月中旬至4月初跟隨大盤深度回調(diào)，一度錄得年內(nèi)最大跌幅，但在4月中旬后迅速收復失地并轉(zhuǎn)為正增長，“探...
貸款利率下行幅度顯著放緩銀行信貸供求矛盾有望改善 從1-5月的趨勢看，2025年銀行信貸縮表態(tài)勢較為明顯，在總量、結構、機構、節(jié)奏等方面均呈現(xiàn)出一些新的變化?？傮w來看，在低利率環(huán)境之下，銀行資產(chǎn)擴張已呈現(xiàn)出一定的“財政化”傾向，信貸“縮表”態(tài)勢較為明顯，供求矛盾不斷改善，具體表現(xiàn)為信貸與債...
券商分類評價新規(guī)強調(diào)功能性監(jiān)管導向 6月20日，證監(jiān)會就《證券公司分類評價規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》（下稱“《規(guī)定》”）公開征求意見。證券公司分類評價是指以證券公司風險管理能力、持續(xù)合規(guī)狀況為基礎，結合公司業(yè)務發(fā)展和功能發(fā)揮狀況，評價和確定證券公司的類別，是證券公司監(jiān)管的基...

美團的機會 最開始關注美團（03690.HK），還是騰訊控股2022年三季度宣布2023年要將持有的美團股份分紅給股東。作為騰訊股東，也就會在2023年初自動直接持有美團。經(jīng)過對美團兩年多的觀察思考，尤其是觀察到2024年美團和抖音在到店業(yè)務上的競爭...
快遞單價還在下降 6月20日，4家快遞上市公司順豐控股（002352.SZ）、圓通速遞（600233.SH）、申通快遞（002468.SZ）和韻達股份（002120.SZ）公布了5月份的業(yè)務經(jīng)營簡報。營收增長普遍不錯，但單價都在下跌。各公司業(yè)務量同比增長大約...
波音VS巴航工業(yè)：不同路徑的五年劇變 過去五年間，全球航空制造業(yè)經(jīng)歷了劇烈動蕩與深刻變革。作為行業(yè)巨頭，波音公司（Boeing，NYSE： BA）和巴西航空工業(yè)公司（Embraer，NYSE： ERJ）在戰(zhàn)略布局、資本運作、財務表現(xiàn)、技術創(chuàng)新及市場份額等方面均發(fā)生顯著變化。波...
嬰幼兒產(chǎn)品的賺錢之道 在眾多消費行業(yè)中，嬰幼兒產(chǎn)品是一個非常有意思的細分行業(yè)。對于嬰幼兒產(chǎn)品，許多消費者第一印象就是貴：一雙巴掌大的童鞋，重量只有成年人鞋子的幾分之一，價格卻也差不多；一個塑料奶瓶，價格是類似大小食品級塑料產(chǎn)品的十幾倍；而嬰幼兒食品更是價格遠超...
配額制下的制冷劑行業(yè)能否打破化工周期定律？ 《基加利修正案》是全球首個針對第三代制冷劑（HFCs）的國際公約，要求締約國分階段削減HFCs產(chǎn)能，旨在避免2100年前全球升溫0.4°C。2024年中國作為HFCs最大生產(chǎn)國，按照既定時間表正式進入管控年，開始凍結HFCs產(chǎn)能并...

沿著寬闊的經(jīng)濟護城河前行 “投資的關鍵在于確定一家目標公司的競爭優(yōu)勢，尤其重要的是，確定這種優(yōu)勢的持續(xù)期。被寬闊的、川流不息的護城河所保護的產(chǎn)品或服務能力能為投資者帶來豐厚的回報?！庇沙啃枪鞠Ｉ?#183;布里林特和伊麗莎白·柯林斯合著的《投資的護城河：...