目錄

債市要聞

國內(nèi)

國務(wù)院：堅(jiān)決查處新增隱性債務(wù) 8月29日，國務(wù)院公布今年以來預(yù)算執(zhí)行情況報告。報告指出，中央財政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險化解工作，加強(qiáng)跨部門聯(lián)合監(jiān)管，始終保持高壓態(tài)勢，強(qiáng)化定期監(jiān)審評估，堅(jiān)決查處新增隱性債務(wù)行為，終身問責(zé)、倒查責(zé)任，防止...

國際

全球央行年會謹(jǐn)慎展望未來利率路徑 當(dāng)?shù)貢r間8月24日至26日，一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會在美國舉行。會上，美聯(lián)儲認(rèn)為目前通脹率仍然過高，能否繼續(xù)回落存在不確定性。美聯(lián)儲致力于將通脹降至2%的目標(biāo)，準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步提高利率。歐洲...

中債評論

發(fā)揮債市作用　助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大

民營經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，明確完善融資支持政策制度，并提出支持符合條件的民營中小微企業(yè)在債券市場融資，鼓勵符合條件的民營企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券...

特約專稿

改善債券融資環(huán)境落實(shí)民企支持政策

摘要：在我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，民企融資難、融資貴困境始終存在。近年來，民企在債券市場的融資規(guī)模呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，尤其是2023年以來，我國民企信用債凈融資額降到歷史低點(diǎn)，與民營經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度不相匹配。出現(xiàn)這種情況，既與經(jīng)濟(jì)下行和疫情沖擊有關(guān)，也...

數(shù)據(jù)要素專輯

我國債券登記體系對數(shù)據(jù)要素確權(quán)登記的借鑒與啟示

摘要：債券市場登記制度作為我國債券市場交易結(jié)果執(zhí)行的一系列基礎(chǔ)性安排，對數(shù)據(jù)要素確權(quán)登記具有重要借鑒意義。本文以債券登記體系為例，結(jié)合對我國債券登記體系的介紹分析，在加快推進(jìn)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)權(quán)立法、促進(jìn)完善數(shù)據(jù)要素登記體系、建設(shè)統(tǒng)一的數(shù)據(jù)要素登記...

數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展和機(jī)制建設(shè)有關(guān)研究

摘要：數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，已快速融入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各環(huán)節(jié)，深刻改變著生產(chǎn)生活方式和社會治理方式。本文聚焦數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，結(jié)合《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》及相關(guān)政策，在數(shù)據(jù)登記體系、交易結(jié)算體系、跨境流通體系、市場監(jiān)管體系、...

金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)研究

摘要：金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)具有鮮明的市場服務(wù)屬性，產(chǎn)權(quán)界定應(yīng)以促進(jìn)數(shù)據(jù)流通使用為基本原則，兼顧相關(guān)各方的正當(dāng)利益。金融基礎(chǔ)設(shè)施基于法定的業(yè)務(wù)組織和市場服務(wù)職能，對其合法經(jīng)營過程中形成的數(shù)據(jù)資源享有產(chǎn)權(quán)，對用戶上傳數(shù)據(jù)享有資源持有權(quán)、加工使用權(quán)和...

數(shù)據(jù)市場交易賦能債券市場發(fā)展的有關(guān)思考

摘要：金融市場運(yùn)行與各類信息數(shù)據(jù)緊密相連。近年來，數(shù)據(jù)要素市場蓬勃發(fā)展，可能給債券市場的發(fā)展帶來新的觀察視角及影響。本文從梳理國內(nèi)外數(shù)據(jù)市場交易情況出發(fā)，以電力數(shù)據(jù)交易為例，介紹了新型數(shù)據(jù)交易產(chǎn)品在企業(yè)征信和信用風(fēng)險管理方面的創(chuàng)新應(yīng)用，并從...

國債專輯

我國30年期國債市場現(xiàn)狀分析

摘要：近年來，在潛在經(jīng)濟(jì)增速下行、收益率趨勢性下行的背景下，我國超長期國債市場發(fā)展迅速，現(xiàn)貨市場成交活躍度顯著提升，同時期貨品種亦得以上市交易。本文對我國30年期國債現(xiàn)貨和期貨市場運(yùn)行現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，重點(diǎn)關(guān)注30年期國債流動性提升背后的機(jī)...

國債期限利差的歷史周期分析

摘要：自2002年以來，10年期與1年期國債月利差經(jīng)歷近10個歷史周期的變化。從日利差來看，第二階段（2011年9月至2023年7月）相對第一階段（2002年1月至2011年8月）的各歷史分位數(shù)均大幅收窄，主要原因是：第二階段資金利率中樞較...

基于周期視角的中小農(nóng)商銀行率債投資研究

摘要：本文根據(jù)債券投資研究的難點(diǎn)，基于周期視角提出中小農(nóng)商銀行利率債投資研究的五個主要方向，以及進(jìn)行利率債投資決策的三個關(guān)注要點(diǎn)，并根據(jù)當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀提出現(xiàn)階段中小農(nóng)商銀行利率債配置的建議。 關(guān)鍵詞：市場周期 組合久期 配置策略 當(dāng)前，中...

市場建設(shè)

歐盟MIFIDⅡ法案合規(guī)實(shí)踐與啟示

摘要：《金融工具市場指令Ⅱ》（MIFID Ⅱ）是歐盟金融市場的重要監(jiān)管框架，也是2008年國際金融危機(jī)后歐洲金融監(jiān)管改革的重要成果。本文介紹了MIFID Ⅱ的歷史沿革，梳理其主要的監(jiān)管理念、范圍及重點(diǎn)內(nèi)容；站在被監(jiān)管對象（銀行）視角，以需要...

國際市場金融擔(dān)保品管理標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)驗(yàn)研究

摘要：隨著各國政府對金融市場風(fēng)險的關(guān)注度不斷提升，金融資產(chǎn)擔(dān)保品的應(yīng)用愈加被重視。對于全球參與者而言，為協(xié)調(diào)各類金融活動，形成一套合理、統(tǒng)一、優(yōu)化的擔(dān)保品管理標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則是至關(guān)重要的基礎(chǔ)。本文通過對國際市場金融擔(dān)保品管理標(biāo)準(zhǔn)化活動的梳理，從組...

資產(chǎn)證券化STC標(biāo)準(zhǔn)國內(nèi)外比較分析及其在國內(nèi)的實(shí)踐探索

摘要：STC標(biāo)準(zhǔn)是對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品簡單性、透明度和可比性的評估規(guī)則，將STC標(biāo)準(zhǔn)納入資產(chǎn)證券化監(jiān)管框架對于證券化市場及其參與者具有重要意義。2015年巴塞爾銀行監(jiān)管委員會將STC判定標(biāo)準(zhǔn)納入資產(chǎn)證券化資本監(jiān)管框架。自2019年起，歐盟STS...

可持續(xù)金融專輯

推進(jìn)我國綠色信貸資產(chǎn)證券化的若干建議

摘要：作為一種創(chuàng)新性綠色債務(wù)融資工具，綠色信貸資產(chǎn)證券化在豐富投資標(biāo)的、優(yōu)化綠色債券市場結(jié)構(gòu)上具有顯著促進(jìn)作用，有助于銀行機(jī)構(gòu)盤活存量綠色資產(chǎn)、減少資本占用、改善流動性水平，以及聚合更多市場資金以支持綠色低碳發(fā)展。當(dāng)前，受投資理念、環(huán)境效益...

符合中歐《共同分類目錄》的中國綠色債券研究

摘要：近年來，中歐《共同分類目錄》持續(xù)更新，較好地推動了中國綠色債券規(guī)范發(fā)展和國際互認(rèn)。本文對中國市場上符合中歐《共同分類目錄》的綠色債券進(jìn)行研究，按照中債綠色指標(biāo)體系進(jìn)行了環(huán)境效益信息披露完整度分析，提出推進(jìn)中國綠色債券高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)建...

論銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具虛假陳述民事糾紛對《證券法》的適用性

摘要：當(dāng)前，我國《證券法》不區(qū)分一級市場的欺詐發(fā)行與二級市場的虛假陳述，都要求發(fā)行人承擔(dān)無過錯責(zé)任。在相關(guān)中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)過錯推定責(zé)任的情況下，銀行間債券市場虛假陳述民事糾紛直接適用《證券法》可能使相關(guān)中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)過重的法律責(zé)任，不利于市場各方...

債券實(shí)務(wù)

場內(nèi)利率期權(quán)對債券市場穩(wěn)定發(fā)展的作用探究

摘要：為探討場內(nèi)利率期權(quán)（以國債期貨期權(quán)為例）的推出能否對債券市場的發(fā)展起到積極推動作用，本文以發(fā)展較為成熟的美國債券市場作為分析模板，針對其國債期貨期權(quán)上市的信息對現(xiàn)券波動率的影響進(jìn)行建模。研究發(fā)現(xiàn)，在推出美債利率期權(quán)后，對應(yīng)期限的美債現(xiàn)...

投資策略

常見轉(zhuǎn)債因子有效性檢驗(yàn)與不同市場環(huán)境下的策略選擇

摘要：隨著轉(zhuǎn)債市場個券數(shù)目不斷增多，基于行業(yè)研究精選個券的難度逐漸上升，量化策略逐漸成為轉(zhuǎn)債擇券的一個重要方式。本文首先檢驗(yàn)了10個轉(zhuǎn)債類因子與13個正股類因子的有效性，長期有效的轉(zhuǎn)債類因子是轉(zhuǎn)債雙低因子和轉(zhuǎn)債隱含波動率因子，長期有效的正股...

國債期貨套期保值策略應(yīng)用與評估

摘要：本文首先對近10年來債券市場出現(xiàn)的6次調(diào)整進(jìn)行了回顧，之后通過比較分析，選取β系數(shù)調(diào)整的基點(diǎn)價值法作為計(jì)算套保比率的方法，設(shè)計(jì)出最大損失控制法作為評估套保效果的方法，對歷次債市調(diào)整中不同組合的套期保值效果進(jìn)行了測算及分析。最后基于實(shí)證...

互動通道

探索創(chuàng)新應(yīng)用　研制規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)

中央結(jié)算公司作為國家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，深入貫徹落實(shí)新發(fā)展理念和數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略，積極探索區(qū)塊鏈數(shù)字債券發(fā)行業(yè)務(wù)，持續(xù)推進(jìn)項(xiàng)目落地應(yīng)用和優(yōu)化升級，及時總結(jié)形成專項(xiàng)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，力求實(shí)現(xiàn)可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)做法，促進(jìn)行業(yè)生態(tài)形成和規(guī)范發(fā)展，奮力譜寫數(shù)...