目錄

前言

1996年，33歲的李迅雷從大學(xué)研究所辭職；同年，萬(wàn)國(guó)證券與申銀證券合并，一度想通過(guò)內(nèi)部招聘轉(zhuǎn)型人事的黃燕銘，沒(méi)有被人力資源部看上；1997年，當(dāng)過(guò)10年高中數(shù)學(xué)老師的趙金厚，拒絕了上海交大附中的工作……或主動(dòng)闖入，或懵懂選擇，他們先后投身...

證券研究第一代引路人李迅雷：選擇了就一直做下去，直到干不動(dòng)為止

李迅雷 中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 首屆新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖 1996年，33歲的李迅雷離開(kāi)高校，進(jìn)入君安證券研究所。在那個(gè)研究完全由券商內(nèi)部定價(jià)的年代，他一路從普通研究員做到彼時(shí)國(guó)內(nèi)最大的證券研究所?國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)。 2000年初，他喊出...

國(guó)泰君安證券黃燕銘：從研究到管理，參悟花開(kāi)的秘密

黃燕銘 國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問(wèn)專業(yè)委員會(huì)副主任委員 新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖 1999年12月，黃燕銘第一次去香港路演，感受到前所未有的失落。他發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是談行業(yè)，還是講公司，在場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)們都表示聽(tīng)不懂。 當(dāng)...

海通證券路穎：白金分析師、杰出研究領(lǐng)袖與嚴(yán)肅跑者

路穎 海通證券研究所所長(zhǎng) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問(wèn)專業(yè)委員會(huì)副主任委員 新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖 新財(cái)富白金分析師NFBR 16歲保送大學(xué)，26歲博士畢業(yè)，路穎提供了一份“別人家小孩”成長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)模板。 加入海通證券研究所的第五年，路穎獲...

天風(fēng)證券趙曉光：從產(chǎn)業(yè)鏈研究中來(lái)，到產(chǎn)業(yè)研究中去

趙曉光 天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng) 新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖、新財(cái)富白金分析師NFBR 2015年12月，天風(fēng)證券首次報(bào)送公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，沖刺IPO。次年，天風(fēng)證券決定組建自己的研究團(tuán)隊(duì)，通過(guò)打造研究品牌，提升競(jìng)爭(zhēng)力。 剛剛成立的研究所要...

申萬(wàn)宏源鄭治國(guó)：一代中國(guó)證券研究拓荒者的傳承與使命

鄭治國(guó) 申萬(wàn)宏源證券研究所黨委書(shū)記、董事長(zhǎng) 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問(wèn)專業(yè)委員會(huì)副主任委員 中國(guó)綠色碳匯基金會(huì)副理事長(zhǎng) 新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖 上海領(lǐng)軍人才 上海黃浦區(qū)南京東路99號(hào)，是一棟建于上世紀(jì)30年代的老建筑，和現(xiàn)代化的商務(wù)辦公...

國(guó)盛證券楊濤：極致專業(yè)與效率，磨出首枚“雙鉆石”

楊濤 國(guó)盛證券研究所所長(zhǎng)（副總裁級(jí)） 中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問(wèn)專業(yè)委員會(huì)副主任委員 新財(cái)富雙鉆石分析師NFBR 2017年底，楊濤正式加入國(guó)盛證券，主管研究所和機(jī)構(gòu)銷售業(yè)務(wù)。短短一年時(shí)間后，國(guó)盛證券研究所即實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有的突破，引進(jìn)...

對(duì)話楊濤：經(jīng)濟(jì)增速放緩，建筑工程行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在哪？

新財(cái)富：如何看待建筑行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)？ 楊濤：近幾年建筑公司的估值一直處于較低水平，這一方面反映了資本市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速放緩的擔(dān)憂，另一方面，建筑行業(yè)本身面臨巨大的挑戰(zhàn)，如勞動(dòng)生產(chǎn)率低下、環(huán)境污染與資源消耗嚴(yán)重、人口紅利減少導(dǎo)致...

申萬(wàn)宏源周海晨：不懂國(guó)家戰(zhàn)略的分析師不是優(yōu)秀的分析師

周海晨 申萬(wàn)宏源證券研究所總經(jīng)理 上海領(lǐng)軍金才 新財(cái)富鉆石分析師NFBR 2006年入行時(shí)，恰逢造紙周期低谷，周海晨沒(méi)有受挫，堅(jiān)持做深度研究，踏實(shí)打基礎(chǔ)。孰料2007年行業(yè)剛迎來(lái)起色，又遇到2008年金融危機(jī)，精心搭建的模型開(kāi)始失靈，他沒(méi)有...

長(zhǎng)江證券王鶴濤：堅(jiān)守本心，打造自己的阿爾法

王鶴濤 長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)理、金屬與金屬新材料行業(yè)首席分析師 新財(cái)富鉆石分析師NFBR 2021年12月23日，隨著當(dāng)年度新財(cái)富最佳分析師評(píng)選結(jié)果公布，王鶴濤成為評(píng)選歷史上第三位“鉆石分析師”。根據(jù)評(píng)選規(guī)則，累計(jì)十屆奪得第一名的分析師才能...

對(duì)話王鶴濤：關(guān)注需求爆發(fā)型和供給優(yōu)化型細(xì)分行業(yè)

沒(méi)有絕對(duì)的成長(zhǎng)股 新財(cái)富：金屬與金屬新材料行業(yè)具體包括哪些細(xì)分領(lǐng)域，呈現(xiàn)什么樣的競(jìng)爭(zhēng)格局？中長(zhǎng)期看，投資機(jī)會(huì)主要集中在哪些賽道？ 王鶴濤：元素周期表上所有金字旁的都叫金屬材料。金屬與金屬新材料，可以說(shuō)是鋼鐵與有色的合并，按照我們團(tuán)隊(duì)的分工，...

申萬(wàn)宏源趙金厚：30年，從數(shù)學(xué)老師到首位“白金”，以分析師身份見(jiàn) 證行業(yè)變遷第一人

趙金厚 申萬(wàn)宏源證券消費(fèi)品研究部總監(jiān)、農(nóng)業(yè)首席分析師 新財(cái)富白金分析師NFBR 1993年，具有10年教齡的趙金厚轉(zhuǎn)戰(zhàn)研究生考試，1997年，他一腳跨入金華信托證券管理總部（現(xiàn)浙商證券）研究所，成為國(guó)內(nèi)早期的證券機(jī)構(gòu)研究員，全家也隨他搬遷至...

對(duì)話趙金厚：農(nóng)業(yè)投資邏輯逐步從“主題、周期”到“成長(zhǎng)、消費(fèi)”

新財(cái)富：您說(shuō)過(guò)，農(nóng)業(yè)向“規(guī)?；?、集約化、現(xiàn)代化”轉(zhuǎn)型的浪潮中，正在孕育一批成長(zhǎng)型大企業(yè)，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)投資逐步由“主題、周期”，向“成長(zhǎng)、消費(fèi)”轉(zhuǎn)型。具體邏輯是怎樣的？ 趙金厚：農(nóng)業(yè)正在發(fā)生前所未有的變化。中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，特別是城鎮(zhèn)化持續(xù)推...

長(zhǎng)江證券劉元瑞：第一位分析師出身的券商總裁，在新時(shí)代重塑證券研究的內(nèi)核

劉元瑞 長(zhǎng)江證券黨委副書(shū)記、總裁、董事，長(zhǎng)信基金董事長(zhǎng) 新財(cái)富白金分析師NFBR 2007年，于華中科技大學(xué)完成碩士學(xué)業(yè)的劉元瑞，因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)頗感興趣，想要在畢業(yè)后從事一份證券類工作，而長(zhǎng)江證券是當(dāng)時(shí)唯一一家總部在武漢的券商，他與長(zhǎng)江證券的...

浙商證券邱冠華：從“鉆石分析師”到打造鉆石研究所

邱冠華 浙商證券首席戰(zhàn)略官兼研究所所長(zhǎng) 新財(cái)富鉆石分析師NFBR 入行14年，邱冠華始終保持著熱情與專注，獨(dú)特的研究方法以及長(zhǎng)年的堅(jiān)持不懈，讓他10次獲得新財(cái)富最佳分析師評(píng)選銀行業(yè)第一名。 在研究生涯中，邱冠華預(yù)判并見(jiàn)證了2012和2014...

對(duì)話邱冠華：銀行業(yè)將呈現(xiàn)K型分化、大浪淘沙趨勢(shì)

未來(lái)銀行板塊將呈現(xiàn)K型分化 新財(cái)富：您如何看待未來(lái)3-5年銀行板塊的投資機(jī)會(huì)？銀行股長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯是什么？ 邱冠華：未來(lái)3-5年，整個(gè)銀行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)一種場(chǎng)景?大浪淘沙，K型分化，會(huì)看到2.0倍PB和0.2倍PB的銀行股并存的局面。 先從宏觀...

“白金分析師”武超則：跨界通關(guān)，進(jìn)階通信研究之巔

武超則 中信建投證券研究發(fā)展部 兼國(guó)際業(yè)務(wù)部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理、TMT行業(yè)首席分析師 新財(cái)富白金分析師NFBR 2011年，從英國(guó)斯旺西大學(xué)（Swansea University）獲得法學(xué)碩士學(xué)位的武超則，回到國(guó)內(nèi)后并未選擇成為一位律政...

對(duì)話武超則：5G投資主線從新基建走向新應(yīng)用

TMT行業(yè)創(chuàng)新界限開(kāi)始模糊 新財(cái)富：能否介紹下TMT行業(yè)有哪些細(xì)分領(lǐng)域，其各自的投資邏輯和主線又是什么？ 武超則：過(guò)去，我們習(xí)慣將TMT分為科技、媒體、通信等細(xì)分行業(yè)?，F(xiàn)在，從投資的角度看，TMT大概包括四個(gè)行業(yè)：電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒。...

“核心資產(chǎn)”概念創(chuàng)造者張憶東：從小鎮(zhèn)做題家，到總量領(lǐng)域第一位白金分析師

張憶東 興業(yè)證券全球首席策略分析師、研究院副院長(zhǎng) 新財(cái)富白金分析師NFBR 打開(kāi)百度，搜索“A股”，顯示為1 億條相關(guān)結(jié)果，而搜索“核心資產(chǎn)”，顯示有3770萬(wàn)條。 “核心資產(chǎn)”概念，由張憶東在2007年首次提出，2016年再次強(qiáng)化，并最終...

對(duì)話張憶東：看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，按照產(chǎn)業(yè)的方向做長(zhǎng)期正確的事情

港股長(zhǎng)期價(jià)值看基本面，互聯(lián)網(wǎng)估值邏輯向類消費(fèi)看齊 新財(cái)富：2021年初有個(gè)說(shuō)法叫“跨過(guò)香江去，奪取定價(jià)權(quán)”，港股市場(chǎng)現(xiàn)階段是否依然是外資主導(dǎo)，決定港股中長(zhǎng)期走勢(shì)的基本因素有哪些？ 張憶東：這個(gè)問(wèn)題我想講三點(diǎn)。第一，每次內(nèi)地機(jī)構(gòu)談起所謂“跨過(guò)...

民生證券胡又文：從牛津到“白金”，分析師要“脫虛向?qū)崱?/a>

胡又文 民生證券副總裁、研究院院長(zhǎng) 新財(cái)富白金分析師NFBR 2009年創(chuàng)業(yè)板推出，疊加移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代開(kāi)啟，計(jì)算機(jī)從A股市場(chǎng)的冷門行業(yè)變成了熱門。胡又文正是在此前一年踏入安信證券，并于2010年開(kāi)始從事計(jì)算機(jī)行業(yè)研究。 盡管畢業(yè)于牛津大學(xué)，...

對(duì)話胡又文：“缺芯”兩年內(nèi)或解決，計(jì)算機(jī)板塊呈“三山疊巒”之勢(shì)

計(jì)算機(jī)板塊發(fā)展方向：云化、智能化、國(guó)產(chǎn)化 新財(cái)富：計(jì)算機(jī)行業(yè)在快速演進(jìn)，未來(lái)有哪些方向值得關(guān)注？ 胡又文：我們把計(jì)算機(jī)行業(yè)未來(lái)3-5年的方向總結(jié)為“三山疊巒”，就是云化、智能化、國(guó)產(chǎn)化三個(gè)方向共振。 現(xiàn)在市場(chǎng)上炙手可熱的智能汽車，就是智能化...

廣發(fā)證券郭鵬：興趣、自驅(qū)力和平臺(tái)，一個(gè)白金分析師的底色

郭鵬 廣發(fā)證券董事總經(jīng)理、環(huán)保及公用事業(yè)首席分析師 新財(cái)富白金分析師NFBR 在興趣的驅(qū)動(dòng)下，華中科技大學(xué)工科碩士郭鵬畢業(yè)后直奔金融行業(yè)，先后在基金和證券公司實(shí)習(xí)、工作，深耕環(huán)保行業(yè)研究至今已有十余年。 出差、路演、想問(wèn)題，是他工作的常態(tài)。...

對(duì)話郭鵬：從治污到“雙碳”，環(huán)保將迎新一輪估值中樞的抬升

從治理到減排，環(huán)保行業(yè)在起變化 新財(cái)富：每年的政府工作報(bào)告對(duì)環(huán)保都有專門的表述，2022年的內(nèi)容和2021年比有哪些變化，這些變化反映了什么？ 郭鵬：2022年政府工作報(bào)告提到很多有關(guān)環(huán)保行業(yè)的內(nèi)容，其中特別強(qiáng)調(diào)了“雙碳”、減排相關(guān)的。我們...

18年債券研究成就“白金”，華泰證券張繼強(qiáng)：精于學(xué)習(xí)，樂(lè)于分享，在細(xì)水綿長(zhǎng)中“閃閃發(fā)光”

張繼強(qiáng) 華泰證券研究所副所長(zhǎng)、總量研究負(fù)責(zé)人 新財(cái)富白金分析師NFBR 在熱播職場(chǎng)綜藝《閃閃發(fā)光的你》中，張繼強(qiáng)連續(xù)兩季擔(dān)任導(dǎo)師，因其在節(jié)目里理性、寬厚兼有溫度的表現(xiàn)，被節(jié)目主持人馬東稱贊為“過(guò)來(lái)人”。 將張繼強(qiáng)歷練成“過(guò)來(lái)人”的戰(zhàn)場(chǎng)，正是...

對(duì)話張繼強(qiáng)：債券市場(chǎng)“躺著賺錢”的時(shí)代一去不復(fù)返

國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境發(fā)生根本性變化，研究需要與時(shí)俱進(jìn) 新財(cái)富：債券投資者對(duì)宏觀基本面會(huì)更為重視，2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議概括了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的三重壓力：需求的收縮、供給沖擊以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱。2022年的會(huì)議指出三重壓力仍然較大。您如何研判當(dāng)前中國(guó)...

中航證券鄒潤(rùn)芳：胸中有丘壑，筆下有乾坤

鄒潤(rùn)芳 中航證券總經(jīng)理助理、研究所所長(zhǎng) 新財(cái)富最佳分析師NFBR “兩條路分叉于樹(shù)林里，我選擇了一條更少人走的路，這使得一切都不一樣?！?美國(guó)詩(shī)人羅伯特·弗羅斯特1915年在《未選擇的路》中起筆的句子，成為許多人在人生抉擇時(shí)的寫(xiě)照...

對(duì)話鄒潤(rùn)芳：高端制造應(yīng)聚焦高附加值技術(shù)與碳中和

制造業(yè)核心技術(shù)關(guān)系國(guó)家產(chǎn)業(yè)鏈安全 新財(cái)富：機(jī)械制造進(jìn)入硬核科創(chuàng)時(shí)代，您如何評(píng)價(jià)這一行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的意義？ 鄒潤(rùn)芳：中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)跟核心技術(shù)的自主可控，始終是我們國(guó)家最重要的一項(xiàng)國(guó)策。 首先，機(jī)械制造行業(yè)本土化是一個(gè)重要的趨...

海通證券鄧勇：文科學(xué)霸的21年石化研究路

鄧勇 海通證券研究所副所長(zhǎng)、石油化工行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 2001年入行至今，鄧勇已在石油化工研究一線堅(jiān)持了21年。 化工行業(yè)研究少有常勝將軍，而鄧勇則從2011年開(kāi)始，連續(xù)12年被評(píng)為新財(cái)富最佳分析師，其中5次奪得第一...

對(duì)話鄧勇：石化板塊最大的風(fēng)險(xiǎn)是油價(jià)，未來(lái)兩年原油均價(jià)將維持高位

石化行研的三條主線和三大指標(biāo) 新財(cái)富：石化板塊行業(yè)研究的方法是什么？ 鄧勇：從我自己的經(jīng)驗(yàn)而言，主要關(guān)注三條投資主線，油價(jià)、周期以及政策的跟蹤。前兩方面特別值得一提。 油價(jià)方面，對(duì)原油的供給和需求進(jìn)行根本性的分析后，是能夠得出對(duì)油價(jià)的基本判...

華創(chuàng)證券董廣陽(yáng)：新消費(fèi)時(shí)代更需要工匠精神

董廣陽(yáng) 華創(chuàng)證券總裁助理、研究所所長(zhǎng) 新財(cái)富最佳分析師NFBR 消費(fèi)品行業(yè)距離大眾生活較近，看似對(duì)專業(yè)要求不高，容易上手，但在董廣陽(yáng)看來(lái)，隨著研究的深入，門檻會(huì)逐級(jí)抬升，其原因在于，建立行業(yè)框架和對(duì)行業(yè)的深度洞察力，并非易事。 在董廣陽(yáng)身上...

對(duì)話董廣陽(yáng)：消費(fèi)品公司想走得長(zhǎng)遠(yuǎn)，需要有匠心

消費(fèi)行業(yè)研究的核心問(wèn)題是空間和競(jìng)爭(zhēng)力 新財(cái)富：如何概括消費(fèi)品行業(yè)的投研框架？ 董廣陽(yáng)：消費(fèi)品研究的整體邏輯框架分為宏觀、中觀和微觀三層，核心在產(chǎn)品、渠道、品牌等微觀運(yùn)營(yíng)層面。對(duì)其表觀研究后，再深入地研究公司的管理、組織等相關(guān)情況，以財(cái)務(wù)為基...

海通證券荀玉根：策略研究七連冠背后的15載修行路

荀玉根 海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師 新財(cái)富白金分析師NFBR 2007年，在大學(xué)任教的荀玉根轉(zhuǎn)入證券研究行業(yè)，勤奮是他追趕同行的武器——地鐵看研報(bào)、日常最少工作12小時(shí)……他用3-4年時(shí)間建立策略研究框架，2011年...

對(duì)話荀玉根：A股長(zhǎng)牛邏輯不變，但要注意倒春寒

A股長(zhǎng)牛兩大邏輯：產(chǎn)業(yè)升級(jí)、居民資產(chǎn)配置方式轉(zhuǎn)變 新財(cái)富：此前您預(yù)測(cè)，A股從2019年開(kāi)始將迎來(lái)3年牛市，這一判斷基本被印證。當(dāng)時(shí)，您提出這一觀點(diǎn)時(shí)的邏輯是怎樣的？您對(duì)未來(lái)幾年的股市表現(xiàn)有怎樣的預(yù)判？ 荀玉根：我們?cè)?019年提出了幾個(gè)大觀...

長(zhǎng)江證券鄔博華：七度摘冠的秘密，把冷板凳坐熱，把快行業(yè)做精

鄔博華 長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)理 電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師 新財(cái)富白金分析師NFBR 2012年，鄔博華入行時(shí)，A股電力設(shè)備和新能源行業(yè)的個(gè)股數(shù)量不過(guò)119只，總市值剛過(guò)5000億元。2022年，這一行業(yè)的個(gè)股則達(dá)到303只，總市值達(dá)到6...

對(duì)話鄔博華：2025年新能源市場(chǎng)空間有望翻倍

“光伏+風(fēng)電”和新能源車的市場(chǎng)空間都將超過(guò)萬(wàn)億 新財(cái)富：2021年，新能源行業(yè)大爆發(fā)，光伏、風(fēng)電的發(fā)電量占比已經(jīng)接近10%，新能源汽車的滲透率已經(jīng)超過(guò)10%。近幾年新能源車的較快增長(zhǎng)讓不少投資人擔(dān)心，其增速是否會(huì)邊際放緩。結(jié)合2022年市場(chǎng)...

長(zhǎng)江證券管泉森：證券研究是永遠(yuǎn)不能躺的職業(yè)

管泉森 長(zhǎng)江證券家電行業(yè)首席分析師 新財(cái)富白金分析師NFBR 作為中國(guó)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)最充分的行業(yè)之一，家電板塊誕生了一批世界級(jí)的知名企業(yè)，在A股歷史上一度風(fēng)光無(wú)限，近年卻連續(xù)遭遇機(jī)構(gòu)減持，公募配置占比從2017年底的8%，變成2021年的1.8...

對(duì)話管泉森：會(huì)抓渠道紅利的小家電企業(yè)有潛力

新財(cái)富：家電行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向是什么樣的？ 管泉森：對(duì)家電行業(yè)，高端化升級(jí)、國(guó)際化拓展和智能化都是未來(lái)非常重要的方向。 高端化比較直觀，冰箱越來(lái)越大，洗衣機(jī)從渦輪換成滾筒，這是一輪差不多已完成的升級(jí)。后續(xù)的升級(jí)會(huì)聚焦在兩方面，一方面，產(chǎn)品品...

廣發(fā)證券郭磊：在嘈雜的市場(chǎng)中保持“冷靜”研究

郭磊 廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 長(zhǎng)達(dá)十年的扎實(shí)積累，在經(jīng)濟(jì)周期關(guān)鍵時(shí)段的發(fā)聲，讓郭磊在2017年一戰(zhàn)成名，市場(chǎng)的關(guān)注隨之如潮水般向他涌來(lái)，來(lái)自買方各路高手的交流明顯增多，他也第一次感受到市場(chǎng)...

探路中國(guó)經(jīng)濟(jì)：未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力何在？

觀測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三指標(biāo)：儲(chǔ)蓄率、工程師紅利、市場(chǎng)化 新財(cái)富：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)高速增長(zhǎng)了40年，未來(lái)增長(zhǎng)的動(dòng)力在哪里？ 郭磊：中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，可能一些驅(qū)動(dòng)因素在慢慢減速，但同時(shí)還是有一些因素能夠支撐經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期偏高速增長(zhǎng)的。 我比較關(guān)注三個(gè)方面...

廣發(fā)證券許興軍：從消費(fèi)電子到半導(dǎo)體，行業(yè)十年巨變的捕風(fēng)者

許興軍 廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總經(jīng)理、電子行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 入行十年，許興軍見(jiàn)證了電子板塊的熱門投資賽道從消費(fèi)電子向半導(dǎo)體的切換。 2012年，許興軍進(jìn)入證券研究領(lǐng)域時(shí)，正值移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方興未艾，這帶動(dòng)了消費(fèi)電子的二級(jí)市...

對(duì)話許興軍：半導(dǎo)體投資市場(chǎng)越來(lái)越有效，中長(zhǎng)線趨勢(shì)向上

電子行業(yè)投資邏輯由基本面驅(qū)動(dòng) 新財(cái)富：您剛?cè)胄械臅r(shí)候正值移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起，10年過(guò)去了，您覺(jué)得電子板塊的投資邏輯發(fā)生了哪些變化？ 許興軍：從投資邏輯的角度來(lái)講，我覺(jué)得沒(méi)有特別大的變化，本質(zhì)上，電子行業(yè)這么多年一直都是由基本面驅(qū)動(dòng)股價(jià)成長(zhǎng)，只是...

海通證券孫婷：永遠(yuǎn)穿高跟鞋路演的“保險(xiǎn)百科全書(shū)”

孫婷 海通證券董事總經(jīng)理、非銀行金融業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 保險(xiǎn)公司財(cái)報(bào)復(fù)雜，要研究清楚頗為不易。大學(xué)就是保險(xiǎn)專業(yè)的孫婷，以第一名的成績(jī)考入中國(guó)人民銀行研究生部，畢業(yè)時(shí)機(jī)緣巧合進(jìn)入申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所，經(jīng)過(guò)一套系統(tǒng)的培訓(xùn)，以及...

對(duì)話孫婷：券商、保險(xiǎn)短期有憂，長(zhǎng)期無(wú)慮

重疾險(xiǎn)增長(zhǎng)乏力，拖累保險(xiǎn)行情 新財(cái)富：非銀金融板塊涵蓋的保險(xiǎn)和證券行業(yè)，分別有何特點(diǎn)？ 孫婷：這兩個(gè)行業(yè)其實(shí)都非常有特點(diǎn)，表現(xiàn)在，對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的研究，都是不局限于行業(yè)本身，而是有很多外在的影響因素，如宏觀、策略等，這要求分析師要非常頻繁地去...

長(zhǎng)江證券陳佳：萬(wàn)物皆周期，唯熱愛(ài)可抵歲月漫長(zhǎng)

陳佳 長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)理、農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 入行11年，陳佳在長(zhǎng)江證券研究所從實(shí)習(xí)生一路做到農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師，從起初寫(xiě)行業(yè)研究報(bào)告時(shí)難以下筆，到如今帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)深耕產(chǎn)業(yè)，連續(xù)6年拿下新財(cái)富最佳分析師評(píng)選...

對(duì)話陳佳：中國(guó)有望誕生全球一流的養(yǎng)殖企業(yè)

投資要判斷周期位置，用發(fā)展的眼光看周期 新財(cái)富：您如何看待農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資邏輯和主線？ 陳佳：其實(shí)一直以來(lái)，農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資主線，主要聚集在生豬養(yǎng)殖這個(gè)板塊。 首先，它是一個(gè)1萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模，體量非常大。 第二，這個(gè)行業(yè)處在從小企業(yè)到規(guī)...

廣發(fā)證券樂(lè)加棟：萬(wàn)丈高樓平地起，房地產(chǎn)研究不例外

樂(lè)加棟 廣發(fā)證券研發(fā)中心董事總經(jīng)理、房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 住房市場(chǎng)化改革實(shí)施以來(lái)的20多年，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展史猶如一根紅線，串起了新世紀(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的脈絡(luò)。周期輪轉(zhuǎn)、起起伏伏的房地產(chǎn)江湖，不僅造就了一眾叱詫...

對(duì)話樂(lè)加棟：房地產(chǎn)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)比重會(huì)有所下降，但仍是支柱產(chǎn)業(yè)

房地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中占比下降是必然現(xiàn)象 新財(cái)富：近年來(lái)，房地產(chǎn)進(jìn)入存量博弈時(shí)代，格局有所調(diào)整，您認(rèn)為這種調(diào)整對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？ 樂(lè)加棟：應(yīng)該說(shuō)，中國(guó)房地產(chǎn)在過(guò)去幾年的發(fā)展速度，沒(méi)有2017年之前那么快了，從兩位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)變成了個(gè)位數(shù)，...

長(zhǎng)江證券范超：在周期研究中感悟人生的α和β

范超 長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)理、周期組組長(zhǎng)、建材行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR “以平常態(tài)，做普通人，是最有滋味的人生”，這是知名作家余秋雨對(duì)人生的感悟。在國(guó)內(nèi)賣方分析師群體中，亦有一人希望活出同樣的境界。 現(xiàn)任長(zhǎng)江證券研究所副總經(jīng)...

對(duì)話范超：建材行業(yè)的投資機(jī)會(huì)在集中度提升和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

房地產(chǎn)存量博弈時(shí)代，建材行業(yè)也將結(jié)構(gòu)性分化 新財(cái)富：中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)近年波動(dòng)較大，對(duì)建材行業(yè)會(huì)有什么影響？ 范超：這對(duì)建材行業(yè)的影響是比較大的。 首先，需求總量正在快速回落。短期看，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是建材需求的重要組成部分，伴隨著地產(chǎn)的快速下行，過(guò)去...

廣發(fā)證券曠實(shí)：在A股最“歡樂(lè)”的行業(yè)做嚴(yán)肅研究

曠實(shí) 廣發(fā)證券發(fā)展研究中心執(zhí)行董事 互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 過(guò)去12年，A股傳播與文化（簡(jiǎn)稱“傳媒”）板塊指數(shù)僅有3年跑贏過(guò)上證綜指，尤其是2015-2021年，已累計(jì)跑輸上證綜指逾60%。由于長(zhǎng)期低迷，傳媒板塊...

對(duì)話曠實(shí)：傳媒/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中期看直播電商、視頻、本地生活、手游，長(zhǎng)期看元宇宙

多因素導(dǎo)致傳媒/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體表現(xiàn)低迷 新財(cái)富：2015年以來(lái)，我們看到傳媒行業(yè)在證券市場(chǎng)整體表現(xiàn)比較低迷，您認(rèn)為這背后的原因是什么？ 曠實(shí)：總體來(lái)看，2015年以后，整個(gè)傳媒行業(yè)的表現(xiàn)是相對(duì)比較低迷的?？偨Y(jié)下來(lái)，其背后可能有三個(gè)原因。 第...

天風(fēng)證券劉章明：商業(yè)永遠(yuǎn)在迭代，分析師也要永遠(yuǎn)做開(kāi)拓者

劉章明 天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)、商社行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 在上海交通大學(xué)的研究生學(xué)習(xí)期間，劉章明對(duì)資本市場(chǎng)的興趣被點(diǎn)燃了。畢業(yè)時(shí)，他從7個(gè)優(yōu)質(zhì)offer中，選擇了證券研究所，從實(shí)體商業(yè)研究起步，跟隨電商重構(gòu)商業(yè)的浪潮，研究...

對(duì)話劉章明：線上線下渠道將更均衡，預(yù)制菜有三大壁壘

新財(cái)富：最近幾年，線上渠道的成本不斷抬升，怎么看待未來(lái)幾年線上和線下渠道格局的變化？ 劉章明：過(guò)去，渠道端的格局是線上不斷沖擊線下，因?yàn)榫€上流量成本更低，但從2015、2016年開(kāi)始，線上紅利逐漸消退，當(dāng)時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民數(shù)量達(dá)到7.9億，網(wǎng)...

長(zhǎng)江證券韓軼超：交運(yùn)行業(yè)跨過(guò)困難期，將誕生偉大的企業(yè)

韓軼超 長(zhǎng)江證券研究所所長(zhǎng)助理、交通運(yùn)輸行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 在韓軼超進(jìn)入長(zhǎng)江證券研究所的第二年，他所在的交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)（簡(jiǎn)稱“交運(yùn)”）研究團(tuán)隊(duì)迎來(lái)了一次人員變動(dòng)——2012年前后，包括首席分析師在內(nèi)，團(tuán)隊(duì)成員紛紛因各種原...

對(duì)話韓軼超：后疫情時(shí)代，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)遇何在？

交運(yùn)本質(zhì)上是偏服務(wù)型行業(yè) 新財(cái)富：您對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)有怎樣的判斷？ 韓軼超：交運(yùn)行業(yè)的劃分比較多元，在有的分法里處于上游的公司，在另一種分法里可能處在中游及下游。但本質(zhì)上，交運(yùn)屬于偏服務(wù)型的行業(yè)。從這個(gè)角度看，交運(yùn)行業(yè)的發(fā)展和...

長(zhǎng)江證券高登：“1萬(wàn)小時(shí)定律”鍛造高質(zhì)量研究，不負(fù)“黃金十年”

高登 長(zhǎng)江證券汽車行業(yè)首席分析師 新財(cái)富最佳分析師NFBR 初見(jiàn)高登，在一場(chǎng)關(guān)于汽車自主品牌的深度研究閉門會(huì)上。他沒(méi)有表現(xiàn)出多年與機(jī)構(gòu)打交道練就的“社交牛人”式游刃有余與掌控感，反而多少有些安靜與寡言。 即使非正式場(chǎng)合，似乎也不例外，而當(dāng)被...

對(duì)話高登：汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎“黃金十年”，把握“周期股中的成長(zhǎng)股”估值邏輯

新財(cái)富：中長(zhǎng)期看，您覺(jué)得汽車板塊的投資邏輯和主線是什么？ 高登：從長(zhǎng)期來(lái)看，我們覺(jué)得汽車產(chǎn)業(yè)的投資將聚焦在電動(dòng)化和智能化這兩大方向的變化上。盡管行業(yè)的景氣周期可能有起落，但是我們長(zhǎng)期關(guān)注的投資方向一直沒(méi)有變，未來(lái)大的機(jī)會(huì)就在這兩個(gè)大的方面。...