債券

2023年08期

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《債券》雜志是由中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和時(shí)代出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰竟餐鬓k的公開(kāi)刊物，是目前國(guó)內(nèi)唯一的債券專(zhuān)業(yè)類(lèi)金融... 展開(kāi)

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國(guó)務(wù)院支持民營(yíng)企業(yè)債券融資 7 月14 日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)。意見(jiàn)指出，應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)政策支持力度，完善融資支持政策制度。健全銀行、保險(xiǎn)、擔(dān)保、券商等多方共同參與的融資風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)化分擔(dān)機(jī)制。支持符合條件的民營(yíng)中小微企業(yè)在債券市場(chǎng)...

發(fā)揮擔(dān)保品專(zhuān)業(yè)作用　保障市場(chǎng)化穩(wěn)健發(fā)展 黨的二十大報(bào)告指出：“強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類(lèi)金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線?！痹诮鹑诒O(jiān)管改革和市場(chǎng)創(chuàng)新的背景下，以債券為主的金融擔(dān)保品作為優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性管理工具，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)“內(nèi)在穩(wěn)定器”的重要作用，為金融...

新時(shí)代新征程　國(guó)債期貨市場(chǎng)發(fā)展新理念新思考 本文以20世紀(jì)末以來(lái)幾次全球性危機(jī)作為研究起點(diǎn)，分析論證了當(dāng)時(shí)包括國(guó)債期貨市場(chǎng)在內(nèi)的國(guó)債市場(chǎng)的地位、作用，并著重分析了21 世紀(jì)以來(lái)兩次全球性危機(jī)期間，主要發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債市場(chǎng)（特別是國(guó)債期貨市場(chǎng)）從功能凸顯到隨后功能失靈這一問(wèn)題的原因。最后，...

發(fā)揮專(zhuān)業(yè)第三方估值在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范中的作用 近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外通過(guò)強(qiáng)化銀行資本管理、規(guī)范影子銀行和加強(qiáng)穿透式監(jiān)管等舉措，防范化解金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其中，由專(zhuān)業(yè)第三方估值提供的中債價(jià)格指標(biāo)服務(wù)在助力資管凈值化轉(zhuǎn)型與風(fēng)險(xiǎn)揭示、發(fā)揮信用預(yù)警作用、監(jiān)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了重要作用?；趪?guó)內(nèi)金融監(jiān)管與...
利率債投資風(fēng)險(xiǎn)度量與管理實(shí)踐 本文主要圍繞利率債投資的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，基于債券借貸、利率互換和國(guó)債期貨三大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，進(jìn)行利率債風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析，旨在厘清各類(lèi)工具的特征與適用范圍，為利率債投資者提供具有理論和實(shí)踐意義的風(fēng)險(xiǎn)管理策略參考。...
化解地方政府債務(wù)的模式分析及案例總結(jié) 本文回顧了近年來(lái)我國(guó)地方政府債務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)各地區(qū)采取的化債模式進(jìn)行了總結(jié)，歸納出債務(wù)展期、股權(quán)劃轉(zhuǎn)變現(xiàn)及開(kāi)展資本市場(chǎng)投資、設(shè)立債券投資基金與償債資金、資產(chǎn)重組組建高信用級(jí)別城投公司四種主要模式，并分別基于案例進(jìn)行了模式分析，以期為化解地...
硅谷銀行事件對(duì)擔(dān)保品管理機(jī)制的啟示 2023年3月，美國(guó)硅谷銀行宣布破產(chǎn)，引發(fā)全球金融市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。該事件由逆周期調(diào)控缺失、資產(chǎn)組合單一以及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)不到位等一系列問(wèn)題導(dǎo)致，其具體成因可從風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等方面總結(jié)，對(duì)于擔(dān)保品管理有諸多可借鑒之處。沿著這一思路，本...

遷移學(xué)習(xí)在無(wú)評(píng)級(jí)信用債發(fā)行定價(jià)中的應(yīng)用 信用債的發(fā)行定價(jià)是債券生命周期的重要環(huán)節(jié)，本文回顧了基于信用債發(fā)行定價(jià)邏輯分析框架的專(zhuān)家法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的債券發(fā)行定價(jià)模型，并在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，提出基于遷移學(xué)習(xí)的無(wú)評(píng)級(jí)債券發(fā)行定價(jià)模型。該模型為當(dāng)下無(wú)評(píng)級(jí)信用債的發(fā)行定價(jià)提供了...
關(guān)于以?xún)攤芰楹诵牡墓拘庞妙?lèi)債券信息披露要求的思考 近年來(lái)，隨著我國(guó)信用債市場(chǎng)的快速發(fā)展，信用債剛性?xún)陡额A(yù)期打破。為更好地保護(hù)自身合法權(quán)益，市場(chǎng)各參與方對(duì)信息披露的要求不斷提升。本文從償債能力披露的必要性著手，總結(jié)了現(xiàn)行信息披露規(guī)則對(duì)償債能力的披露要求和不足之處，從信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的...
我國(guó)信用債增發(fā)機(jī)制分析及建議 債券增發(fā)也稱(chēng)債券續(xù)發(fā)行，即對(duì)于已發(fā)行且仍在流通的特定期次債券予以增量發(fā)行。本文梳理了境內(nèi)外市場(chǎng)債券增發(fā)的歷史與現(xiàn)狀，總結(jié)了債券增發(fā)的主要優(yōu)勢(shì)，針對(duì)我國(guó)信用債增發(fā)較少的現(xiàn)象，分別從發(fā)行人和投資者視角分析了相關(guān)原因，最后針對(duì)進(jìn)一步完善增發(fā)機(jī)制提...

共享中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放新機(jī)遇探索基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)優(yōu)化新方向 面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的發(fā)展態(tài)勢(shì)，債券市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。為落實(shí)中央戰(zhàn)略要求，金融主管部門(mén)持續(xù)推動(dòng)債券市場(chǎng)開(kāi)放創(chuàng)新，為境外投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)提供了良好機(jī)遇。中央結(jié)算公司履行國(guó)家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施職責(zé)，發(fā)揮債券市場(chǎng)對(duì)...

我國(guó)綠色債券資金用途管理優(yōu)化初探 隨著我國(guó)綠色債券市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，管理部門(mén)及機(jī)構(gòu)出臺(tái)一系列文件明確綠色債券募集資金的使用管理。本文對(duì)綠色債券資金的現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)，分析了在使用管理中尚存在的問(wèn)題，并基于新興技術(shù)的視角，提出在現(xiàn)有制度中融合智能合約來(lái)改進(jìn)綠色債券資金用途管理，...

銀行“二永債”交易活躍度提升原因淺析 “二永債”是對(duì)商業(yè)銀行二級(jí)資本債和商業(yè)銀行永續(xù)債的統(tǒng)稱(chēng)。近年來(lái)，“二永債”的二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度顯著提升。本文從存續(xù)規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、債券市場(chǎng)環(huán)境變化等維度，分析了出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，并基于債券市場(chǎng)整體環(huán)境的變化與投資者對(duì)“二永債”認(rèn)知的深化...
永續(xù)債推動(dòng)保險(xiǎn)資本工具新發(fā)展 保險(xiǎn)資本工具的發(fā)展與保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管改革相生相伴，至今歷經(jīng)10 余年已初具規(guī)模。隨著保險(xiǎn)公司永續(xù)債的正式推出，保險(xiǎn)資本補(bǔ)充工具箱進(jìn)一步完善。本文系統(tǒng)梳理了保險(xiǎn)資本工具的歷史發(fā)展脈絡(luò)與市場(chǎng)現(xiàn)狀，分析了保險(xiǎn)公司永續(xù)債推出的政策背景與市場(chǎng)條件，...

推動(dòng)實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行DVP 本文對(duì)債券發(fā)行券款對(duì)付（DVP）的發(fā)展背景和優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了總結(jié)，介紹了國(guó)際上發(fā)行DVP 的應(yīng)用實(shí)踐和我國(guó)在分銷(xiāo)環(huán)節(jié)提供DVP 服務(wù)的情況，以及中央結(jié)算公司的發(fā)行繳款DVP 方案，最后對(duì)推動(dòng)債券發(fā)行DVP 的發(fā)展提出建議。...
淺談第三方擔(dān)保品管理工具在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性管理中的應(yīng)用 近年來(lái)，歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擔(dān)保品管理的重視程度不斷提升，國(guó)際上出現(xiàn)了以?xún)?yōu)質(zhì)債券作為合格擔(dān)保品的熱潮。在我國(guó)金融市場(chǎng)，第三方擔(dān)保品管理工具的推出使得優(yōu)質(zhì)債券作為合格擔(dān)保品可以得到更廣泛的應(yīng)用。本文歸納了商業(yè)銀行在跨境業(yè)務(wù)、外幣市場(chǎng)、授信管理和綠色...
農(nóng)村商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)管理難點(diǎn)及應(yīng)對(duì)建議 當(dāng)前，農(nóng)村商業(yè)銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中面臨制度體系有待健全、風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足、信息可得性有限等難點(diǎn)。對(duì)此，建議打造風(fēng)險(xiǎn)收益平衡的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立信用風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，提升農(nóng)村商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)能力，進(jìn)而提升債券投資的有效性和安全性。...

股債對(duì)沖策略在理財(cái)組合管理中的應(yīng)用 股票和債券是理財(cái)產(chǎn)品投資組合中的兩類(lèi)核心資產(chǎn)。本文通過(guò)回測(cè)歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算了不同債券久期對(duì)應(yīng)的最優(yōu)股債配置比例，分析了在經(jīng)濟(jì)周期所處階段發(fā)生轉(zhuǎn)換時(shí)構(gòu)建股債對(duì)沖組合對(duì)抵御市場(chǎng)沖擊的有效性，這對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)管理實(shí)踐有一定的參考意義。...
運(yùn)用債券利率周期四階段模型進(jìn)行“固收+”投資的實(shí)證分析 債券利率周期四階段模型在運(yùn)行邏輯和周期識(shí)別方面相較美林投資時(shí)鐘更適用于中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)中國(guó)的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略具有指導(dǎo)意義。本文基于債券利率周期四階段模型，結(jié)合馬科維茨的均值方差理論，提出“固收+”組合最優(yōu)資產(chǎn)配置策略建議。...

境外國(guó)債期貨期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展回顧及啟示 國(guó)債期貨期權(quán)是全球金融市場(chǎng)上運(yùn)作成熟、應(yīng)用廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在管理利率風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)運(yùn)行方面發(fā)揮了不可或缺的作用。美國(guó)、歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)體均建立了豐富的國(guó)債期貨和期權(quán)產(chǎn)品體系。我國(guó)債券市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了重要...