券商估值受制于低ROE彈性和低杠桿

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券商估值水平與其盈利能力相關(guān)性明顯，宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、政策等因素對行業(yè)盈利能力均產(chǎn)生影響，各上市券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)市場競爭力最終也會體現(xiàn)在ROE上。近年來，隨著券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力下降，商業(yè)模式逐步轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)化，行業(yè)ROE彈性在下降，一定程度上限制了估值彈性，β屬性也隨之減弱。

目前，在以行業(yè)凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管體系下，券商杠桿上限約為6倍。（剩余7901字）