ESG表現(xiàn)、信用風(fēng)險與債務(wù)資本成本

——基于滬深A(yù)股上市公司的實(shí)證研究

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【摘 要】 文章以2017—2021年滬深A(yù)股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)ESG表現(xiàn)對債務(wù)資本成本的影響以及信用風(fēng)險的中介效應(yīng)，并進(jìn)一步基于企業(yè)內(nèi)部特征（產(chǎn)權(quán)、污染性質(zhì)）和外部環(huán)境（經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、投資者關(guān)注）進(jìn)行異質(zhì)性分析。研究發(fā)現(xiàn)：（1）ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)債務(wù)資本成本較低，即企業(yè)積極進(jìn)行ESG投資提高ESG表現(xiàn)可以降低債務(wù)融資成本；（2）良好的ESG表現(xiàn)可以降低企業(yè)的信用風(fēng)險，使債權(quán)人要求較低的風(fēng)險溢價，從而使企業(yè)獲得成本較低的債務(wù)資本，即信用風(fēng)險在ESG表現(xiàn)對債務(wù)資本成本的影響中發(fā)揮部分中介作用；（3）異質(zhì)性分析表明，國有企業(yè)和重污染行業(yè)ESG表現(xiàn)對債務(wù)資本成本的降低作用更強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低的地區(qū)和受到投資者關(guān)注的企業(yè)ESG表現(xiàn)對債務(wù)資本成本的降低作用更強(qiáng)。（剩余11029字）