清華金融評論

2021年03期

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《清華金融評論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟金融形勢、解讀評論經(jīng)濟金融政策、建言獻策經(jīng)濟金融... 展開

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央行數(shù)字貨幣引領(lǐng)貨幣新時代 隨著技術(shù)的變遷，貨幣形態(tài)經(jīng)歷了從商品貨幣、金屬貨幣、紙幣到電子貨幣的演化，內(nèi)涵也不再囿于貨幣金屬論，延展到信用貨幣、高流動性金融資產(chǎn)等更廣義的貨幣層次。當前區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展，技術(shù)對貨幣演化的影響進一步深入，...

前瞻 ◎ 中共中央、國務(wù)院印發(fā)《建設(shè)高標準市場體系行動方案》 2021年1月31日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《建設(shè)高標準市場體系行動方案》（以下簡稱《行動方案》）。建設(shè)高標準市場體系是加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的重要內(nèi)容，對加快構(gòu)建以...
回顧 ◎ 證監(jiān)會批準深圳證券交易所主板與中小板合并 2021年2月5日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會正式批復(fù)深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）合并主板與中小板。總體安排為“兩個統(tǒng)一、四個不變”?！皟蓚€統(tǒng)一”是指統(tǒng)一主板與中小板的業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)...
觀點 進入新發(fā)展階段，必須貫徹新發(fā)展理念，這不僅是理論的邏輯、現(xiàn)實的邏輯，更是歷史的邏輯。中央層面要從規(guī)劃設(shè)計、宏觀指導(dǎo)、政策法律、財政投入、工作安排等方面對全黨全國作出指導(dǎo)，抓好關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過重點突破帶動貫徹新發(fā)展理念整體水平提升，從全局上不斷...
數(shù)字 2020年四季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.84% 2020年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.7萬億元，較上季末減少1336億元;商業(yè)銀行不良貸款率1.84%，較上季末下降0.12個百分點。2020年四季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額144萬億元...

解碼央行數(shù)字貨幣 近年來，隨著分布式賬本和加密技術(shù)發(fā)展，比特幣、全球性穩(wěn)定幣等私人數(shù)字貨幣涌現(xiàn)，這是新的貨幣技術(shù)變革，法定貨幣亦有必要跟上，加強研究探索。自2014年中國央行率先啟動法定數(shù)字貨幣研發(fā)以來，全球已有36家央行發(fā)布了央行數(shù)字貨幣計劃。在此背景下，...
關(guān)于全球央行數(shù)字貨幣實驗的若干認識與思考 自2014年中國央行率先啟動法定數(shù)字貨幣研發(fā)以來，全球已有36家央行發(fā)布了央行數(shù)字貨幣計劃。迄今為止，一些技術(shù)細節(jié)可能還在不斷爭議和討論中。本文指出，只有正確的戰(zhàn)略方向加上開放的技術(shù)策略，數(shù)字人民幣方能具備優(yōu)秀的品質(zhì)，在未來與數(shù)字美元、數(shù)字...
穩(wěn)妥推進法定數(shù)字貨幣標準建設(shè) 法定數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟時代下的重要基礎(chǔ)設(shè)施。隨著法定數(shù)字貨幣逐步從理論走向?qū)嵺`，未來國際標準的研制進程將加快。推動以法定數(shù)字貨幣為核心的數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，需要發(fā)揮標準的技術(shù)支撐、互聯(lián)互通和規(guī)范引領(lǐng)作用，以完善的標準體系支持構(gòu)建高效穩(wěn)健的...
關(guān)于數(shù)字人民幣定位的思考 數(shù)字人民幣的定位，是涉及數(shù)字人民幣功能發(fā)揮、運行管理諸多方面十分重要的核心問題，必須準確把握。本文指出，數(shù)字人民幣決不應(yīng)僅僅局限于替代現(xiàn)金，不應(yīng)該只是應(yīng)用于支付結(jié)算，而應(yīng)該廣泛應(yīng)用于所有的金融業(yè)務(wù)，推動數(shù)字人民幣及其運行體系盡快替代所有的傳...
央行數(shù)字貨幣：概念、路徑及應(yīng)用 近十年來，全球數(shù)字貨幣發(fā)展迅速，多家中央銀行已著手研發(fā)數(shù)字貨幣。本文分析央行數(shù)字貨幣的發(fā)行路徑策略，結(jié)合數(shù)字人民幣的進展探討央行數(shù)字貨幣在政府及金融監(jiān)管部門、金融機構(gòu)、居民和企業(yè)部門的應(yīng)用及影響。一般認為，央行數(shù)字貨幣是由中央銀行或其他行...
數(shù)字人民幣的機會與局限 長期看，新的國際貨幣的競爭難以避免，而數(shù)字化是貨幣發(fā)展的新趨勢，在發(fā)揮國際化功能方面有一定的優(yōu)勢，央行數(shù)字貨幣有可能是這場爭奪的主戰(zhàn)場。本文認為，在未來一段時期內(nèi)，不同國家的央行數(shù)字貨幣有可能會相互競爭、共同存在，但國際儲備貨幣最終應(yīng)該還是...
貨幣制度、現(xiàn)代中央銀行和數(shù)字貨幣 包括央行數(shù)字貨幣在內(nèi)的數(shù)字貨幣，是當前監(jiān)管層、經(jīng)濟學(xué)界、金融界關(guān)注的焦點。人們關(guān)注數(shù)字貨幣的特點、發(fā)展趨勢及其對經(jīng)濟金融可能的影響。要真正理解這些，必須把數(shù)字貨幣放在一個更廣的視野中考察，要通過了解貨幣制度的演變與現(xiàn)代中央銀行制度的形成，來...
貨幣的數(shù)字化發(fā)展與現(xiàn)金的幾點思考 隨著社會科技與經(jīng)濟的發(fā)展，盡管貨幣數(shù)字化趨勢將更加明顯，但不同的支付方式有不同的客戶群體及應(yīng)用場景。即便央行法定數(shù)字貨幣推出，現(xiàn)金、非現(xiàn)金支付工具與數(shù)字貨幣也將長期并存。未來，法定數(shù)字貨幣在現(xiàn)有支付體系中的功能定位，以及支付多元化背景下央行...
“世界零錢”：未來數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施 未來全球數(shù)字貨幣生態(tài)是朝著“加密貨幣+去中心化金融”的方向發(fā)展還是朝著“CBDC+實體經(jīng)濟數(shù)字資產(chǎn)化”的方向發(fā)展，是目前需要考慮的迫切問題。本文借鑒全球電信漫游服務(wù)的經(jīng)驗，提出“世界零錢”的概念，論述以其作為未來數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的核心，通過...
從使用者角度關(guān)于央行數(shù)字貨幣的淺思考 目前，央行數(shù)字貨幣還在探索之中，有關(guān)數(shù)字貨幣的技術(shù)架構(gòu)、運行方式、風險防范等很多問題還沒有確定的答案。本文從使用者的角度對數(shù)字貨幣使用過程中可能存在的一些關(guān)切進行了思考。本文認為，要理性看待央行數(shù)字貨幣，使用者需要在守法合規(guī)的前提下，權(quán)衡利...
全球央行數(shù)字貨幣的頂層設(shè)計：風險與啟示 當前，各國央行的數(shù)字貨幣設(shè)計和試驗都蘊含著一些深層次的技術(shù)風險和難點，與目前人們對央行數(shù)字貨幣的期望存在較大差異，處理不當有可能產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風險。因此，有必要對央行數(shù)字貨幣未來可能面臨的技術(shù)風險及潛在影響進行評估，并力所能及地進行規(guī)避，從...
全球化視角下央行數(shù)字貨幣的設(shè)計思維和發(fā)展方向 近年來，世界各國高度重視央行數(shù)字貨幣的發(fā)展。本文概述了央行數(shù)字貨幣在數(shù)字經(jīng)濟未來發(fā)展中的重要地位，并從全球化視角闡述了央行數(shù)字貨幣的設(shè)計思路和最佳實踐。同時，為數(shù)字貨幣和數(shù)字經(jīng)濟的未來發(fā)展提出了建議。本文認為，亞洲國家在數(shù)字經(jīng)濟和數(shù)字金融領(lǐng)...

建設(shè)高水平自貿(mào)試驗區(qū)引領(lǐng)雙循環(huán)新發(fā)展格局 作為聯(lián)通內(nèi)外的制度創(chuàng)新平臺載體，自貿(mào)試驗區(qū)在雙循環(huán)新發(fā)展格局中發(fā)揮重要的引領(lǐng)作用。本文認為，我國自貿(mào)試驗區(qū)已經(jīng)進入全面推進新階段，高水平建設(shè)自貿(mào)試驗區(qū)，是實現(xiàn)引領(lǐng)雙循環(huán)新發(fā)展格局的重要抓手，也是推動我國在全球價值鏈上地位攀升的重要途徑。 2...
住房公積金改革：“取消”抑或“調(diào)整” 住房公積金制度是重要的社會保障制度，有其歷史沿革和使命，也面臨現(xiàn)實困境和挑戰(zhàn)。本文梳理了公積金改革不同方向的主要觀點和理由。本文認為，“逐步弱化公積金制度”和“住房政策性金融機構(gòu)”兩種方案相互補充，或是公積金制度更現(xiàn)實的深化改革的必由之路。...

漫談“十四五”時期票據(jù)市場之發(fā)展 作為與實體經(jīng)濟聯(lián)系最密切的金融子市場，票據(jù)市場在服務(wù)實體經(jīng)濟、解決中小微企業(yè)融資難融資貴方面發(fā)揮著越來越重要的作用。站在新的歷史起點上，應(yīng)堅持新發(fā)展理念，以服務(wù)實體為導(dǎo)向，以創(chuàng)新發(fā)展為動力，通過平衡好各方面關(guān)系，來推動票據(jù)市場高質(zhì)量發(fā)展，更...
美聯(lián)儲公開市場買賣國債的貨幣范式差異與啟示 關(guān)于人民銀行是否重啟公開市場買賣國債的操作工具成為各方關(guān)注的焦點問題。本文指出，當前我國與金融危機前美聯(lián)儲的貨幣范式和利率環(huán)境非常接近，在國內(nèi)現(xiàn)有的法律框架內(nèi)，在現(xiàn)有創(chuàng)新型操作工具基礎(chǔ)上，我國可考慮重啟公開市場買賣國債的日常操作，改善中央銀...

農(nóng)村中小銀行公司治理問題及建議 由于機構(gòu)規(guī)模小、抗風險能力弱以及專業(yè)人才匱乏，部分農(nóng)村中小銀行出現(xiàn)了公司治理有效性不足、風險持續(xù)累積等問題，甚至可能引發(fā)區(qū)域性金融風險。這些問題是農(nóng)村中小銀行在服務(wù)縣域經(jīng)濟、探索新發(fā)展模式過程中所付出的合理成本，需要從根本上剖析經(jīng)營發(fā)展和公...
主要跨國大型銀行在亞太地區(qū)發(fā)展分析及建議 在銀行國際化發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)的背景下，亞太地區(qū)因疫情防控形勢較好、經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢明顯等，成為各跨國大型銀行重點關(guān)注和拓展的對象。本文分析了主要跨國銀行在亞太地區(qū)的經(jīng)營格局和發(fā)展戰(zhàn)略，為我國銀行業(yè)拓展亞太市場提供參考。亞太地區(qū)逐漸成為跨國銀行...

證券公司數(shù)據(jù)治理模式和路徑研究 本文系統(tǒng)研究了證券公司數(shù)據(jù)治理，在重新定義數(shù)據(jù)治理的內(nèi)涵、總結(jié)典型金融機構(gòu)數(shù)據(jù)治理實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，明確提出了證券公司數(shù)據(jù)治理面向未來的發(fā)展定位、發(fā)展模式以及相關(guān)政策建議。數(shù)據(jù)治理的發(fā)展邏輯與發(fā)展態(tài)勢近幾年，數(shù)據(jù)治理成為各行各業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展...
回歸與超越 由于現(xiàn)行法律未能細致考慮，上市公司重整演化為分段式重整的實踐模式。為將債務(wù)處理和企業(yè)價值恢復(fù)有效結(jié)合，應(yīng)在《企業(yè)破產(chǎn)法》中對上市公司予以充分關(guān)注，以《關(guān)于審理上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會紀要》建立的會商機制為起點，研究確立上市公司重整與重...

債券收益率中隱含的宏觀信息分解研究 債券收益率中隱含的通貨膨脹和政策利率預(yù)期，不僅能為宏觀決策、經(jīng)濟預(yù)測提供證據(jù)，也能區(qū)分債市行情驅(qū)動因素，研判后續(xù)發(fā)展。本文從中、美兩國長、短端國債收益率中拆解出隱含的通脹預(yù)期、意外通脹率和政策利率預(yù)期等宏觀經(jīng)濟因子，通過市場指標驗證其準確性...
我國知識產(chǎn)權(quán)資本化的方向與保護淺析 隨著企業(yè)積累的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)日益豐富，越來越多的企業(yè)將知識產(chǎn)權(quán)視為能帶來利潤的金融資產(chǎn)。其中，知識產(chǎn)權(quán)證券化可在一定程度上幫助企業(yè)解決中長期和大額融資需求問題。而知識產(chǎn)權(quán)保險，可以起到降低知識產(chǎn)權(quán)維權(quán)風險的作用，可以在現(xiàn)有的知識產(chǎn)權(quán)保護體系之...

數(shù)字金融發(fā)展中的數(shù)據(jù)治理挑戰(zhàn) 近年來，數(shù)字金融市場發(fā)生的風險事件，表明與大數(shù)據(jù)相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施不足，是新金融業(yè)態(tài)存在新風險隱患的主要原因之一。對模型算法討論的缺失，導(dǎo)致在數(shù)字金融發(fā)展過程中存在一些認識上的誤區(qū)，這種誤區(qū)可能帶來治理偏誤。本文旨在從對模型算法治理的角度來...
數(shù)字經(jīng)濟下個人信息保護的挑戰(zhàn)和應(yīng)對 隨著數(shù)字經(jīng)濟時代的到來，個人數(shù)據(jù)的價值也越來越被社會公眾所關(guān)注。本人數(shù)據(jù)管理（MyData）模式作為有利于解決個人信息保護的全新個人數(shù)據(jù)管理和商業(yè)實現(xiàn)的理念，逐漸在全球興起。本文對MyData的理念和在全球尤其是韓國金融領(lǐng)域的應(yīng)用進行介紹，...

人工+智能：1+1=？ 工欲善其事，必先利其器。隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，我們手中的工具變得越發(fā)智能。然而，我們是否已學(xué)會合理使用手中的利器？人類在人工智能加持下，又是否真的事半功倍？本文基于筆者及其合作者即將刊發(fā)于《信息系統(tǒng)研究》上的前沿文章，深入探討了人工與智能...

新形勢下中資金融機構(gòu)在美國開展業(yè)務(wù)的經(jīng)營對策與建議 2021年拜登就任美國第46任總統(tǒng)。新一屆美國政府對華政策會有一些變化，但中美關(guān)系仍會錯綜復(fù)雜，這對中資金融機構(gòu)在美國的業(yè)務(wù)經(jīng)營提出了挑戰(zhàn)。中資機構(gòu)在美運營要避免出現(xiàn)違規(guī)、信用風險以及其他顯著風險事件。同時，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展定位、收入情況，決定...
全球支付安全的挑戰(zhàn)與趨勢 盡管新冠肺炎疫情給諸多行業(yè)帶來了重大危機，但同時也給數(shù)字化支付帶來了新機遇。當前亞太地區(qū)正在經(jīng)歷數(shù)字支付的快速演變，且呈現(xiàn)出五大趨勢。隨著數(shù)字化支付轉(zhuǎn)型的加速，犯罪分子的欺詐活動也在加速。我們必須采取多管齊下策略，持續(xù)加強風險管控的水平，確...

新時代中國私人銀行的發(fā)展戰(zhàn)略 近年來，作為財富管理市場的主要參與者，中國私人銀行借勢發(fā)展，管理資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。然而，身處于“百年未有之大變局”，私人銀行面臨著市場、監(jiān)管、客戶需求的多重轉(zhuǎn)變。本文指出，中國私人銀行既要發(fā)揚創(chuàng)新精神，在不斷發(fā)展的市場中識變、應(yīng)變、求變，也...