清華金融評論

2021年01期

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《清華金融評論》以“頂天、立地、學(xué)術(shù)、政策”為辦刊原則，以“分析研究經(jīng)濟金融形勢、解讀評論經(jīng)濟金融政策、建言獻策經(jīng)濟金融... 展開

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“十四五”期間金融改革的五項任務(wù) “十四五”期間的金融發(fā)展與改革應(yīng)該達到如下目的：利用貨幣政策手段有效進行逆周期調(diào)節(jié)，保證宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定;防范、化解由于杠桿率過高和監(jiān)管缺失所導(dǎo)致的金融風(fēng)險;支持實體經(jīng)濟向綠色低碳轉(zhuǎn)型，強化科技創(chuàng)新能力，助力中小企業(yè)發(fā)展;加快金融開放的步伐和人...

中央經(jīng)濟工作會議召開確定2021年八大重點任務(wù)等 ◎ 中央經(jīng)濟工作會議召開確定2021年八大重點任務(wù) 2020年12月16日至18日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議指出，2020年是“十三五”規(guī)劃收官之年。經(jīng)過5年持續(xù)奮斗，我國經(jīng)濟社會發(fā)展取得新的歷史性成就，“十三五”規(guī)劃主要目標(biāo)任務(wù)...
精彩觀點 經(jīng)濟全球化是社會生產(chǎn)力發(fā)展的客觀要求和科技進步的必然結(jié)果，為世界經(jīng)濟增長提供了強勁動力，促進了商品和資本流動、科技和文明進步、各國人民交往。把困擾世界的問題簡單歸咎于經(jīng)濟全球化，既不符合事實，也無助于問題解決。面對經(jīng)濟全球化帶來的機遇和挑戰(zhàn)...
數(shù)字 2020年11月CPI同比下降0.5% 2020年11月，全國居民消費價格指數(shù)（Consumer Price Index，簡稱CPI）同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，農(nóng)村下降0.8%;食品價格下降2.0%，非食品價格下降0.1%;...

科技與資本 金融是科技發(fā)展的重要支撐力量，是技術(shù)進步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的催化劑。當(dāng)前，我國金融體系對科技發(fā)展的支撐不足，既缺乏長期穩(wěn)定的債權(quán)性資金來源，也缺乏成熟的股權(quán)融資市場支持企業(yè)創(chuàng)新。要進一步提升金融對科技的支撐能力，必須提高對科技與資本關(guān)系的認(rèn)識...

“十四五”金融改革助力新發(fā)展格局 策劃/本刊編輯王曄君插畫/薛楊陽 2021年是中國共產(chǎn)黨建黨100周年，也是“十四五”規(guī)劃開局之年。“十四五”時期是我國全面建成小康社會、實現(xiàn)第一個百年奮斗目標(biāo)之后，乘勢而上開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標(biāo)進軍...
建設(shè)現(xiàn)代金融體制服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局 “十三五”期間，我國金融業(yè)不斷深化改革，綜合實力不斷提升，風(fēng)險防控取得明顯成效。十九屆五中全會提出，我國內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了深刻復(fù)雜變化，很多問題是以前未曾經(jīng)歷的，要從戰(zhàn)略的角度，深化認(rèn)識和有效應(yīng)對。通過堅持穩(wěn)健貨幣政策，實現(xiàn)多重目標(biāo)協(xié)調(diào)發(fā)展等...
培育引領(lǐng)科技和產(chǎn)業(yè)變革的“獨角獸” 助力“十四五”提升創(chuàng)新能力 創(chuàng)新是企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的不竭動力，“十四五”時期要實現(xiàn)創(chuàng)新能力顯著提升，需要有一批引領(lǐng)科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的獨角獸。在這個過程中，打通創(chuàng)新鏈條是培育獨角獸的關(guān)鍵，同時培育獨角獸企業(yè)也離不開資本市場的支持和配合。在獨角獸培養(yǎng)過程中，也需要有非常重要...
立足新階段堅持新理念構(gòu)建新格局 歷次中央關(guān)于五年規(guī)劃建議都有一條邏輯主線，貫穿“十四五”規(guī)劃建議的邏輯主線是新發(fā)展階段、新發(fā)展理念、新發(fā)展格局。新發(fā)展階段是開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程，新發(fā)展理念是貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，新發(fā)展格局是構(gòu)建以國...
“資管大時代”下資管業(yè)務(wù)的異化與發(fā)展建議 隨著《資管新規(guī)》的深入實施，深層次的矛盾日漸凸顯，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源也遇到了新的障礙。本文分析了我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在的四種異化現(xiàn)象及其成因，提出了資管大時代下重構(gòu)我國“大資管”的監(jiān)管邏輯，并就我國資管行業(yè)未來發(fā)展提出了建議。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)...
加快期貨及衍生品市場發(fā)展助力雙循環(huán)新發(fā)展格局 經(jīng)過30年的發(fā)展，我國期貨市場成績斐然，但還需要進一步完善，重要大宗商品價格影響力還需要進一步提升。我們要深刻理解“十四五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)和要求，按照剛剛閉幕的中央經(jīng)濟工作會議的部署，加快推進期貨市場各項工作，積極服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。本文提...
以高質(zhì)量金融服務(wù)助力構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局 《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二三五年遠景目標(biāo)的建議》，為今后一個時期我國高質(zhì)量發(fā)展描繪了宏偉藍圖?！笆奈濉睍r期，應(yīng)牢牢堅持“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”的新發(fā)展理念，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相...
以科學(xué)有效監(jiān)管推動普惠金融高質(zhì)量發(fā)展 黨的十九屆五中全會提出，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，增強金融普惠性。普惠金融是金融業(yè)全面深化改革的出發(fā)點，也是金融監(jiān)管的落腳點。如何通過科學(xué)有效的監(jiān)管，推動普惠金融高質(zhì)量發(fā)展，是當(dāng)前監(jiān)管部門需要思考的問題。理清普惠金融監(jiān)管的基本思...
“十四五”時期中國資本市場的改革和發(fā)展 現(xiàn)代金融是經(jīng)濟的核心，現(xiàn)代金融的基礎(chǔ)是資本市場。資本市場在財富管理、風(fēng)險配置和資產(chǎn)定價方面發(fā)揮著重要作用。沒有資本市場的發(fā)展，中國現(xiàn)代金融體系就很難建立。中央把資本市場提到金融“樞紐”的地位，預(yù)示未來中國資本市場會有很好的發(fā)展。 Cover...
大力發(fā)展綠色金融助力實現(xiàn)碳中和目標(biāo) 當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，在全球疫情沖擊、國際局勢復(fù)雜多變、我國加快構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的背景下，“十四五”時期大力發(fā)展綠色金融和氣候融資，推動綠色復(fù)蘇和綠色低碳發(fā)展，將是我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、助力實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的必由之路。習(xí)近平...
打造與新發(fā)展格局相適應(yīng)的中國外匯市場體系 新發(fā)展格局下，如何更好適應(yīng)匯率市場化改革和審慎推進人民幣國際化的需要，對境內(nèi)外匯市場建設(shè)與發(fā)展提出了新的更高要求。本文指出，順應(yīng)穩(wěn)慎推進人民幣國際化進程的需要，應(yīng)通過健全開放、有競爭力的外匯市場，以更便捷、更低成本的交易，吸引境外主體更多使...
財富管理行業(yè)正站在巨變前夜 在監(jiān)管制度越來越健全和市場規(guī)則越來越完善的背景下，當(dāng)前財富管理行業(yè)格局已在巨變前夜，將進入規(guī)范經(jīng)營的下半場，同時也將迎來第二個黃金十年。本文指出，在第二個黃金時代，不僅行業(yè)整體規(guī)模將再躍進，與直接融資相關(guān)的理財品種（投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)等）的規(guī)...

未來五年中國發(fā)展將迎來關(guān)鍵的五年 未來的內(nèi)外格局外部環(huán)境方面，未來五年我國不僅面臨百年未有之大變局，更是處于百年未有之大變局的加速調(diào)整期和世界經(jīng)濟動蕩調(diào)整的關(guān)鍵期。對內(nèi)而言，民族復(fù)興大業(yè)到達關(guān)鍵點，到了需要進行轉(zhuǎn)變增長方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、構(gòu)建新功能的攻堅時期。在這樣的時點...
構(gòu)建分級參與的地方金融風(fēng)險應(yīng)對機制 新冠肺炎疫情沖擊下，防范化解地方金融風(fēng)險值得關(guān)注。本文建議從立法、監(jiān)管資源和系統(tǒng)建設(shè)等方面加強力量，核心是建立協(xié)調(diào)一致的應(yīng)對機制，可考慮設(shè)立多個處置責(zé)任主體分級參與地方風(fēng)險處置的機制，根據(jù)金融機構(gòu)的風(fēng)險狀況和可能的外溢效應(yīng)，逐步引入多個監(jiān)管...

《中國人民銀行法》修訂保障央行更好履行其職責(zé) 自2003年來，由于國際金融形勢和金融監(jiān)管體系發(fā)生重大變化，金融穩(wěn)定重要性也越發(fā)凸顯，通過法律保障建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度有了新的必要性。時隔17年后，《中華人民共和國中國人民銀行法》（以下簡稱《中國人民銀行法》）再次修訂，且修改工作已列入十三...
從小微銀行資本補充看農(nóng)村普惠金融改革重點方向 歷史改革經(jīng)驗可為當(dāng)下的改革實踐提供新啟示。本文在總結(jié)2003年農(nóng)村信用社改革中推動的“專項票據(jù)兌付”經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對當(dāng)下正推動的新一輪專項債支持中小銀行補充資本提供建議。文章指出，此次專項債支持中小銀行特別是小微銀行補充資本，應(yīng)從上一輪的“...

商業(yè)銀行正成為金融科技創(chuàng)新 “主力軍” 近年來，商業(yè)銀行逐漸從被金融科技重塑的對象，逐漸演變?yōu)榻鹑诳萍嫉摹爸髁姟薄?本文通過多個維度的數(shù)據(jù)分析顯示，我國金融科技創(chuàng)新主力已由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)切換成了商業(yè)銀行。展望未來，基于法定數(shù)字人民幣生態(tài)體系的全新科技創(chuàng)新，將日漸成為商業(yè)銀行發(fā)力金融...
《商業(yè)銀行法》修訂助力銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展 近年來，我國銀行業(yè)飛速發(fā)展，參與主體增多，規(guī)模不斷擴大，業(yè)務(wù)范圍逐步擴展，創(chuàng)新性、交叉性金融業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，立法和監(jiān)管面臨很多新情況，《商業(yè)銀行法》中的部分條款已不適應(yīng)實際需求。修改《商業(yè)銀行法》是支持我國銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的客觀需要，有利于引導(dǎo)...

新冠肺炎疫情對我國證券機構(gòu)監(jiān)管的影響及監(jiān)管對策初探 新冠肺炎疫情的暴發(fā)是檢驗行業(yè)監(jiān)管體系有效與否的試金石。本文分析了疫情對證券公司的短期和長期影響，基于疫情對證券公司的長期影響提出后疫情時代證券公司監(jiān)管重點應(yīng)放在優(yōu)化監(jiān)管機構(gòu)自身治理結(jié)構(gòu)、推動金融科技化、大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)、建立以數(shù)據(jù)為中心的監(jiān)...
ESG及其與信用風(fēng)險的關(guān)聯(lián) 基于ESG與信用風(fēng)險有一定的關(guān)聯(lián)，當(dāng)前國際三大評級機構(gòu)均加強ESG對信用評級結(jié)果影響的研究，本文通過對惠譽ESG評級相關(guān)性評分模型的介紹，建議國內(nèi)評級機構(gòu)建立持續(xù)跟蹤受評主體ESG因素的機制，明確ESG因素與受評主體信用評級之間的聯(lián)系。 E...

基金行業(yè)專業(yè)精準(zhǔn)扶貧的探索與實踐 2020年是我國脫貧攻堅的決勝之年，也是全面建成小康社會之年。貧困地區(qū)通過發(fā)展產(chǎn)業(yè)、補齊民生短板、實現(xiàn)致富奔小康，與基金推動長期資本形成、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、助力經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在功能具有高度一致性。本文介紹了基金行業(yè)在持續(xù)鞏固脫貧攻堅...
信用風(fēng)險緩釋憑證的標(biāo)準(zhǔn)化債券保險功能與民營企業(yè)債券融資 近期我國債券違約事件頻發(fā)，創(chuàng)新信用風(fēng)險工具對于熨平風(fēng)險具有重要作用。2018年10月，銀行間市場創(chuàng)新啟動CRMW支持民企債券融資，CRMW的標(biāo)準(zhǔn)化債券保險功能進一步彰顯，對民企債券融資產(chǎn)生了積極助推作用。信用風(fēng)險緩釋憑證的標(biāo)準(zhǔn)化債券保險功...

算法經(jīng)濟與算法監(jiān)管 近年來，隨著云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用，數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的價值日益體現(xiàn)，算法在經(jīng)濟活動中的重要性日趨凸顯。本文著重探討了算法在經(jīng)濟領(lǐng)域的影響，并定義了一種以智能算法為核心的新型經(jīng)濟模式：算法經(jīng)濟。不過，算法隱含風(fēng)...
后疫情時代科技助力金融的價值體現(xiàn) 2021年是“十四五”規(guī)劃的開局之年，也將是后疫情時期的“恢復(fù)性增長之年”。《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二三五年遠景目標(biāo)的建議》提出，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，提升金融科技水平，增強金融普惠性。進入新階段...

追蹤散戶投資者 本論文創(chuàng)新性地提供了一種從公開的交易數(shù)據(jù)中識別出散戶投資者的簡單算法?；诖怂惴ǎ撐难芯堪l(fā)現(xiàn)，發(fā)達國家（如美國）的散戶投資者顯示出一定的選股能力，能夠正確預(yù)期將來股票的走勢。論文對發(fā)達國家的散戶投資者文獻作出了原創(chuàng)性的貢獻，同時對中國股票...

美國私募股權(quán)投資基金模式轉(zhuǎn)型研究與啟示 國際上，私募股權(quán)投資基金主要有三種模式：公司制、信托制和有限合伙制。2019年以來，美國私募股權(quán)投資基金模式紛紛從合伙制轉(zhuǎn)向公司制。本文全面回顧了美國黑石集團、KKR集團和凱雷投資集團的組織模式，深入分析了這三家公司模式轉(zhuǎn)型的原因，并提出了...
貨幣超發(fā)的危害：從通脹轉(zhuǎn)向金融不穩(wěn)定 新冠疫情暴發(fā)后，全球金融市場走出過山車行情。全球央行釋放流動性以刺激經(jīng)濟，雖然有效應(yīng)對了疫情的負面沖擊，但也不可避免地造成了中央銀行資產(chǎn)負債表的大幅擴張。本文深刻分析了為何當(dāng)前貨幣超發(fā)但并未引發(fā)全面通脹，以及這種現(xiàn)象對未來金融市場將產(chǎn)生怎樣...

我國商業(yè)銀行的價值管理體系和功能 商業(yè)銀行的價值管理，是要在實際運營過程中，統(tǒng)一和平衡各方面的利益訴求，形成比較穩(wěn)健的體制和機制，實現(xiàn)可持續(xù)增長。商業(yè)銀行的價值管理是一個復(fù)雜、全面和系統(tǒng)的體系。本文從績效管理、資本管理、風(fēng)險管理、市場管理和人力資本管理五個方面，探討了我國商...