股權(quán)激勵如何驅(qū)動實質(zhì)性創(chuàng)新

——外部監(jiān)督與內(nèi)部利益協(xié)同的雙重效應(yīng)

[摘要]公司股權(quán)激勵是否緩解了委托代理問題？內(nèi)部控制和外部監(jiān)管發(fā)生了怎樣的變化？對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新水平產(chǎn)生了怎樣影響？以2009—2022年滬深兩市非金融類A股上市公司為對象，實證考察了股權(quán)激勵對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響及其作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，實施股權(quán)激勵后，公司更傾向于進行實質(zhì)性創(chuàng)新，而策略性創(chuàng)新活動則受到抑制；第二，在中介機制檢驗中，股權(quán)激勵有助于減少大股東掏空行為，并通過增強外部監(jiān)督，緩解委托代理問題，通過內(nèi)部利益協(xié)同效應(yīng)和外部監(jiān)管效應(yīng)促進了企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新水平的提升；第三，異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，在無賣空機制的企業(yè)和民營企業(yè)中股權(quán)激勵對實質(zhì)性創(chuàng)新的顯著促進作用更為明顯，而股權(quán)集中度的高低并不會對股權(quán)激勵的作用產(chǎn)生影響。（剩余13426字）