產(chǎn)能過剩的資產(chǎn)啟示

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為什么過去半年商品和匯率比股票相對強一些？原因可能在于穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)背景下，經(jīng)濟出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩：中下游行業(yè)生產(chǎn)擴張，減輕上游過剩壓力，支持商品表現(xiàn)；增加國內(nèi)供給壓低通脹，利好債券表現(xiàn)；以價換量促進出口，支撐人民幣匯率；生產(chǎn)擴張導(dǎo)致部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，降低企業(yè)利潤，影響股票表現(xiàn)。我們繼續(xù)超配國內(nèi)債券；國內(nèi)商品（如黑色系）或有相對收益；股票機會大于風(fēng)險，關(guān)注供給偏緊、產(chǎn)能過剩問題較輕的中上游資源鏈。（剩余1944字）