機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)金融化
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[摘 要：活躍資本市場、推動實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是激活社會生產(chǎn)活力的重中之重。文章基于2012—2022年中國上市公司數(shù)據(jù)，實證探索機(jī)構(gòu)投資者持股對企業(yè)金融化的影響。研究發(fā)現(xiàn)：機(jī)構(gòu)投資者持股對企業(yè)金融化具有顯著的抑制作用；機(jī)制檢驗發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者持股發(fā)揮積極的“信息治理效應(yīng)”，可以通過提升企業(yè)信息透明度進(jìn)而降低企業(yè)金融化水平，同時機(jī)構(gòu)投資者持股還存在“成本治理效應(yīng)”，可以通過降低代理成本從而抑制企業(yè)金融化；進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)ESG表現(xiàn)和內(nèi)部控制質(zhì)量對機(jī)構(gòu)投資者持股及抑制企業(yè)金融化均具有正向調(diào)節(jié)作用。（剩余17634字）